步入  2023 年 1 月份以來，受甲醇自身供需基本面預期改善支撐，國內甲醇期貨 2305 合約震蕩走強的態勢，期價重心自 2560  元/噸一線穩

步入 2023 年 1 月份以來，受甲醇自身供需基本面預期改善支撐，國內甲醇期貨 2305 合約震蕩走強的態勢，期價重心自 2560 元/噸一線穩步抬升至 2730 元/噸附近。整體來看，甲醇市場做多熱情回暖，信心明顯增強，持倉前 20 席位由凈空頭寸模式轉為凈多頭寸。
究其背后原因主要有兩方面因素：其一、由于美國去年 12 月的 CPI 數據繼續回落至 6.5%，市場對于 2 月美聯儲加息 25 個基點預期得到增強，加息節奏和幅度顯著放緩有助于恢復商品做多人氣，同時美元弱化也令能化商品價格重心得到修復回升。在金屬屬性方面，無疑是提振多頭推漲甲醇 2305 合約的底氣。其二、隨著未來國內新增甲醇產能投放減速以及傳統春檢季節臨近，未來國內甲醇供應壓力有望減輕。
期貨開戶專員衛星wojiuaishenzhen(我就愛深圳）表示從中期角度來看，2023 年國內甲醇產能投放增速不高，全年只有接近 250萬噸新產能，增速較 2022 年明顯下降，預計在 2.4%，且投產主要集中在下半年，供應增量壓力不及 2022 年。與此同時，預計 2023 年甲醇下游需求行業迎來復蘇和改善，繼而扭轉目前傳統需求領域和烯烴消費領域的偏弱局面，從而有望給予甲醇期貨價格偏多支撐。預計后市國內甲醇期貨 2305 合約有望維持震蕩偏強的格局。

2023 年國內甲醇產能投放增速不高
展 望 2023 年 國 內甲 醇 產 能 投 放情 況 來 看 ，整 體 甲醇 產 能 增 速 不高 ，供 應 壓
力 偏 中 性 。 預 計 2023 年 國 內 甲 醇 有 將 近 250 萬 噸 新 產 能 預 計 投 放 。 甲 醇 產 能增 速 相較 今 年 將 有 明顯 下 降 ，預 計 在 2.4%，且 投 產主 要 集 中 在 下半 年 ，供 應 增量 壓 力 不 及 2022 年 。 而 存 量 供 應 預 計 由 目 前 的 低 位 逐 步 回 歸 正 常 ， 甲 醇 整 體供 應 壓力 偏 中 性 。
2023 年 1 月國內甲醇下游需求依然偏弱
2022 年 受 到疫 情 以 及 宏 觀經 濟 層 面 的 影響 ，市 場 需求 有 所 下 滑 。甲 醇 下游
開 工 多 數 下 滑 ， 需 求 端 走 弱 。 步 入 2023 年 1 月 以 來 ， 臨 近 春 節 ， 國 內 甲 醇 傳統 需 求和 烯 烴 需 求 依然 偏 弱 。截 止 2023 年 1 月 20 日 當 周 ，國 內 甲醛 開 工 率 維持 在 17.19%，月 環 比小 幅 回 落 6.85%。同 時 二甲 醚 方 面，開 工 率維 持 在 23.50%，月 環 比 小 幅 回 升 2.56%。 醋 酸 開 工 率 維 持 在 81.62%， 月 環 比 小 幅 回 升 2.19%。MTBE 開 工 率維 持 在 51.52%，月 環 比小 幅 回 升 0.42%。除 了 傳統 消 費 領 域 改善 有限 外 ，作 為 甲 醇下 游 最 大 需 求 的烯 烴 需 求 依 然表 現 偏 弱 。 截止 2023 年 1 月 16日 當 周，國 內 MTO/MTP 平 均 開工 率 維 持 80.06%，月 環 比小 幅 回 升 4.37%。目 前甲 醇 制烯 烴 期 貨 盤 面利 潤 為 -119 元 /噸 ， 月環 比 小 幅 下 降 342 元 /噸 。
后 市 來看 ，因 甲 醇下 游 多 數 處 于虧 損 和 嚴 重 虧損 狀 態 ，如 果 無法 扭 虧 為 贏 ，
那 么 其開 工 率 就 無 法提 升 ，甲 醇 需求 就 無 從 談 起 。從 季 節性 來 看 ，2023 年 一 季度 甲 醇需 求 并 無 亮 點可 循 。
綜 合 來看 ，對 于 2023 年 2 月國 內 甲 醇 期 貨 市場 而 言 ，我 們 認為 ，從 宏 觀面
的 角 度來 講 ， 雖 然 隨著 歐 美 高 通 脹壓 力 逐 漸 得 到緩 解 ， 美 聯 儲和 歐 洲 央 行 在 2月 加 息幅 度 以 及 未 來的 節 奏 存 在 放緩 利 多 ，不 過 去年 歐 美 經 濟 體持 續 超 常 規 的加 息 政策 所 帶 來 的 累加 效 應 將 導 致一 季 度 歐 美 國家 經 濟 面 臨 較大 的 衰 退 壓 力，宏 觀 風險 威 脅 全 球 商品 期 貨 。而 轉 向國 內 市 場 而 言，隨 著 我國 防 疫 政 策 得到 優化 以 后，配 合 穩增 長 政 策 持 續發 力 ，預 計 將有 利 于 部 分 國內 商 品 期 貨 走強 。整體 來 看， 具 備 國 際 屬性 的 商 品 期 貨將 弱 于 國 內 特有 屬 性 的 商 品期 貨轉 向 甲醇 基 本 面 來 看，2023 年 甲 醇產 能 擴 大 增 速依 然 大 于 需 求 ，弱 需 特征在 經 濟衰 退 階 段 較 為明 顯 ，烯 烴 低開 工 率 限 制 甲醇 反 彈 空 間 ，疊 加 煤制 甲 醇 虧損 改 善有 限 將 雙 重 制約 甲 醇 開 工 率上 行 ，供 需 雙弱 的 表 現 令 甲醇 難 現 單 邊 行情 ，維 持 寬幅 震 蕩 整 理。預 計 2023 年 2 月 份 ，甲 醇期貨主 力 2305 合 約 將 維 持震 蕩偏 強 格局 運 行 ， 期 價料 維 持 在 2600-3000 元/噸 區 間內 運 行 。