作為大宗商品的原油、黃金總是最受關注的， 一方面與人們生活水平息息相關，另一方面是出現過“中國大媽”抄底黃金，以及中資企業

　　作為大宗商品的原油、黃金總是最受關注的， 一方面與人們生活水平息息相關，另一方面是出現過“中國大媽”抄底黃金，以及中資企業參與原油衍生品導致巨虧等因素，包括這一次我們也看到黃金大起大落走勢，原油也有過單日大漲到大跌的起伏，包括WTI2005合約交割前的油價負值等，可謂消息不斷；而白酒方面，我們看到貴州茅臺在2016年之后，屢創新高，很顯然這背后有一些我們忽略的市場邏輯，需要研究。
負油價噱頭與期貨時限性因素思考
　　美油歷史首次收于負值？其實，有些標題黨的意思，因為這是交割合約，不是主力合約。4.21日進入交割的WTI2005合約，在4.20日晚出現了價格負值的情況，每桶-37.63美元跌幅306％，創1983年以來單日最大跌幅，如何理解？首先，有一個層面因素被大多數人忽略，為何交割合約負油價？核心是期貨多頭頑固不認陪撤離，空頭極端手法逼迫你接受現實。這是和股市不同的，股市沒有合約時限性，很多人就是死扛，最終還有解套和賺錢的，但期貨不行，時間周期結束，錯就是錯，你不認錯，無論交割還是保證金，你都難逃一死。所以5月合約跌至負值并不能反映出原油市場的真實情況，從6月期貨合約的價格維持在每桶20美元以上，是一個低油價中相對穩定的區間。

　　其次，負值不是說買方贏了，恰恰相反，我給你錢，讓你買我油，但你需要自己出運費拉走，而且最低交易單位為1000桶。最早在《揭秘“原油期貨”大跳水背后的危與機》中，玉名梳理過這十幾年來原油期貨走勢，而且提到過一點，原油和煤炭、金屬等不同，最大問題是存儲，負油價出現，也是源于此，其最主要因素不是生產成本，而是庫存，憋罐現象明顯，特別是在內陸產油區，如庫欣地區。美國疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存；而停產損失更大，寧可接受低油價，甚至賠錢讓買家拉走的情況（當然，期貨買家大多還是虛擬交易，不會真的實物交割，運費、存儲成本都非常高）

　　其實，油價負值意味著基本要隨水沖走（如同牛奶倒入河流中一樣），實際上暴跌的原因還是做多5月合約的交易者急于平倉所致，由于油價減產因素非常不理想，還是保持低油價的狀態，WTI主力合約在20-25美元徘徊。因此，玉名認為這個周期想要期貨方面未知因素依然很大，不適合一些投資者貿然參與，尤其是《無計劃不交易，成功只能源于自己的實踐》中，也是以原油期貨為例，聊到了關于操作紀律的事兒。
油價后期要思考兩個因素：
　　很多人想著，油價低了，就覺得機會如何，這是不對的，玉名認為有兩個因素要思考：一方面油價需求因素由于新冠肺炎疫情影響并沒有恢復，新冠肺炎大流行嚴重打擊了全球經濟活動，并減少了對原油的需求。美國原油庫存環比增加1900多萬桶，連續三周創紀錄增長，且總的庫存已經連續13周增加。顯然，全球疫情集體結束后，這方面需求形成拐點才是關鍵。

　　另一方面是三大產油方（OPEC、俄羅斯、美國）各懷心事，低油價周期成為近期常態因素。OPEC+協議達成，從5月1日開始每天減產960萬桶，國際能源信息署（IEA）也在月度報告中警告稱，4月份全球原油需求可能比一年前減少2900萬桶/日，達到1995年以來的最高水平，也就是說，表面看上去是減產了，但考慮到需求下降因素，實際上過大于求的缺口在繼續擴大。所以在《從原油到農業，反復出現的邏輯與規律總結》中提到了，如果投資者沒有對該行業和期貨趨勢研究，以及充分耐心等待，貿然介入，無論股市還是基金都很難從中獲利，這才是股民要思考的。接下來，針對白酒和黃金品種做一個分析與梳理。