歐洲地區，歐亞現貨套利價差逐漸擴大，市場投機者更傾向于將LNG貨物轉賣亞洲，且歐洲區內供應保持充足，需求無明顯提升，貿易流動性減弱，帶

歐洲地區，歐亞現貨套利價差逐漸擴大，市場投機者更傾向于將LNG貨物轉賣亞洲，且歐洲區內供應保持充足，需求無明顯提升，貿易流動性減弱，帶動TTF價格回落。

美國地區，國內天然氣鉆井數量維持穩定，并未持續減少，市場天然氣產量維持穩定，市場利好因素得到消化，國內溫和的天氣和充足的水力發電也使美國天然氣期貨價格下降。

重點數據趨勢

· 市場供過于求，LNG價格繼續下跌。

· 工廠檢修，產量下降。

· 接收站降價刺激出貨，出貨量增加。

1. 國際天然氣市場周度綜述

a）市場概況

截至5月23日，美國亨利港天然氣（NG）期貨價格為2.489美元/百萬英熱，環比上周期（05.16）上漲0.113美元/百萬英熱，漲幅為4.76%；荷蘭天然氣（TTF）期貨價格為9.219美元/百萬英熱，環比上周期（05.16）下降0.946美元/百萬英熱，跌幅為9.931%。

美國方面，美國亨利港（NG）期貨價格下跌，根據美國國家氣象局顯示，目前美國國內氣溫保持溫和，國內水力發電強勁，天然氣需求保持穩定，貝克斯油服23日數據顯示，美國區內天然氣鉆井量周內維持穩定141座，天然氣產量并未再度下降，與市場期望出現偏差，帶動美國亨利港天然氣（NG）期貨價格下跌。

出口方面，美國市場LNG出口供應減少，歐洲市場供應充足，美國東向運輸LNG減少，西行訂單有所增加。

技術面來看，美國亨利港期貨（NG）持下行趨勢，美國亨利港期貨（NG）價格下降至2.5美元/百萬英熱附近，KDJ已出現死叉，MACD顯示目前上行勢頭減弱，下降幾率增加，美國亨利港期貨（NG）價格呈下行趨勢。

歐洲方面，歐洲市場庫存持續增加，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，截至5月22日，歐洲整體庫存為748Twh，庫容占有率66.22%，環比上日增加0.27%。

由于歐亞LNG現貨套利價差擴大，市場投機者開始向南亞地區轉賣LNG，歐洲區內市場供大于求，進口貿易流動性減弱，帶動TTF價格下降。

截至5月23日，美國亨利港天然氣（HH）預計現貨價格為2.34美元/百萬英熱，環比（05.16）上漲0.06美元/百萬英熱，漲幅為2.63%。加拿大天然氣（AECO）現貨價格為2.046美元/百萬英熱，環比（05.16）下降0.141美元/百萬英熱，跌幅為6.43%。

美國亨利港天然氣（HH）預計現貨價格下降，目前美國LNG出口量減弱，無明顯利好支撐，美國亨利港天然氣（HH）預計現貨價格下降。

截至5月23日，東北亞現貨到港中國（DES）價格為9.767美元/百萬英熱，環比（05.16）下降0.236美元/百萬英熱，跌幅為2.36%；TTF現貨價格為9.231美元/百萬英熱，環比（05.16）下跌0.932美元/百萬英熱，跌幅為9.17%。

主流消費地現貨價格持續下降，由于區內供應充足，東北亞地區現貨價格有所下降，歐洲轉賣較多，進口LNG減弱，主消費地整體維持下降趨勢。

圖表1 國際天然氣市場價格

單位：美元/百萬英熱

b）庫存

截至05月12日當周，根據美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為22,400億立方英尺，環比減少990億立方英尺，漲幅4.62%；庫存量比去年同期高5,210立方英尺，漲幅30.3%；比五年均值高3,400億立方英尺，漲幅17.9%。

截至05月12日當周，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，歐洲天然氣庫存量為25,085.29億立方英尺，環比上漲762.26億立方英尺，漲幅3.13%；庫存量比去年同期高10,136.81億立方英尺，漲幅67.81%。

本周，美國與歐洲庫存穩步上升，由于美國內需增加的帶動，國內天然氣產量增加，出口量維持穩定。歐洲工業需求暫無太大起色，當前氣溫較為溫和，下游消費始終保持疲軟狀態。

圖表2 國際天然氣庫存趨勢

c）液態進出口

本周期（05.22-05.28）美國預計進口量為0m3；美國預計出口量為3800000m3，環比上周期實際出口量4100000m3下降7.32%。

歐洲進口LNG需求減弱，帶動美國實際LNG出口減少。

圖表3 主要消費地液態進出口情況

2. 中國LNG市場周度綜述

a）市場概況

截至5月24日，LNG接收站價格報4335元/噸，較上周下降2.01%，同比下降43.14%；主產地價格報3778元/噸，較上周下降4.79%，同比下降43.7%。

接收站及液廠價格持續下降，海液資源帶動國內液廠資源價格下降，上游價格持續下降。

截至5月17日，LNG全國接貨平均價格報4210元/噸，較上周下降1.86%，同比下降41.58%。消費地價格下降，主要是由于上游價格持續下降，帶動市場接貨價格下降。

截至5月23日，當日國內LNG工廠總庫存量30.17萬噸，環比上期上漲1.4%。國內需求趨近飽和，市場供應充足，庫存小幅增加。

圖表4 國內LNG價格走勢圖

b）供給

本周（05.18-05.24）國內228家LNG工廠開工率調研數據顯示，實際產量60275萬方，本周三開工率55.4%，環比上周增加1.5個百分點。本周三有效產能開工率58.6%，環比上周上漲2.58個百分點。新增停機檢修工廠數量為4，產能共計370萬方/日;新增復產工廠數量為2，產能共計300萬方/日。（備注：停產2年以上定義為閑置產能；有效產能是指剔除閑置產能之后的LNG產能。國內LNG總產能15535萬方/日，長期停產28家，閑置產能729萬方/日，有效產能14806萬方/日。）

海液方面，本周期國內11座接收站共接收LNG運輸船17艘，接船數量較上周減少2艘，到港量106.43萬噸，環比上周124.34萬噸減少14.4%。本周期主要進口來源國為俄羅斯、馬來西亞、澳大利亞，到港量分別為26.1萬噸、25.79萬噸、20.94萬噸。分接收站來看，中海油大鵬接船3艘，中中石油如東、中石化董家口、新奧舟山、申能上海各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（05.18-05.23）國內LNG總需求為69.76萬噸，較上周（05.11-05.17）減少1.92萬噸，跌幅為2.68%。國內工廠出貨總量為39.54萬噸，較上周（05.11-05.17）減少2萬噸，跌幅為4.81%。由于市場暫無明顯利好支撐，國內整體需求疲軟。

海液方面，國內接收站槽批出貨總量為14391車,較上周（05.11-05.17）14350車上漲0.29%，市場下游需求趨近飽和，槽批出貨穩定。

3. 中國LNG市場分行業概況

a）工廠加工利潤

5月下旬（5月21日-31日）中石油西部公司直供工廠氣源競拍價格為2.08-2.1元/立方米，折合成本3668.5-3697.5元/噸。成交6951萬方，1849萬流拍。工廠成本下降，出貨價格穩定，工廠利潤小幅增加。

圖表5 西北工廠理論生產利潤走勢（以內蒙為例）

b）加氣站零售利潤

截至5月24日，國內LNG氣站平均利潤為0.461元/公斤，較上周下調0.019元/公斤。

圖表6 國內采樣LNG加氣站零售利潤統計

4. 市場心態調研

國內主流觀點1：上游市場供應充足，供大于求，價格競爭較為激烈，短期未見市場價格拐點。

國內主流觀點2：目前下游訂單量較少，市場利好不足，預計市場穩中存弱。

國際主流觀點：目前南亞地區需求漸起，歐洲及東北亞地區需求仍舊疲軟，市場難有長期利好支撐。

圖表7 LNG行業下周心態調研

5. 下周價格預測

a）國內價格預測

國內價格將呈穩定趨勢，海液下降勢頭減止，內陸液廠穩價居多，市場下游接貨能力接近飽和，預計未來市場價格將保持穩定。

圖表8 下周國內LNG價格預測

b）國際價格預測

東北亞地區市場價格將呈小幅下降趨勢，東北亞地區暫無明顯需求增加，市場下游接貨意向較低，預計未來價格將保持穩定。

圖表9 下周東北亞現貨LNG價格預測

TTF期貨價格將呈下降趨勢。當前歐盟庫存增速平穩，歐洲區內需求充分滿足，且歐亞套利價差擴大，歐洲存在轉賣LNG至亞洲行為，LNG進口貿易流動性將減小，預計TTF期貨價格將持續下降。

美國天然氣期貨價（NG）格將呈下降趨勢，由于天然氣鉆井數量停止減少，天然氣產量降幅難達預期，且由于市場需求整體疲軟，LNG出口減少，預計未來NG期貨價格將下行。

圖表10 下周國際期貨LNG價格預測

認識北美天然氣價格基準——亨利港天然氣期貨

為了把控價格波動風險，可參與天然氣期貨市場。但目前國內暫無天然氣期貨，放眼國際市場，上文提過的亨利港天然氣期貨（合約代碼：NG）是全球領先的衍生品市場芝商所旗下的天然氣期貨合約，與國際天然氣市場具有緊密的聯系，能夠反映美國天然氣市場的價格情況，也是全球天然氣市場定價基準之一。目前亨利港天然氣期貨合約是全球交易量最高的天然氣期貨合約之一，流動性充裕，日均交易量超過43萬份，市場參與者建倉或平倉都十分便利，而且有助于增強該合約的價格發現功能。了解更多，請訪問芝商所亨利港天然氣期貨合約專頁，或關注芝商所微信公眾號。更緊貼市場行情，請前往芝商所網站免費訂閱天然氣市場周報，每周四準時獲取最新資訊。