8月24日，國常會部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施。將8月24日國常會穩經濟一攬子政策，與5-6月的穩經濟政策相對比，可以相對更直觀

8月24日，國常會部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施。將8月24日國常會穩經濟一攬子政策，與5-6月的穩經濟政策相對比，可以相對更直觀感受政策的力度。

專項債方面，523國常會要求“專項債8月底前基本使用到位”。截至5月末，已發專項債2.03萬億元，還有1.62萬億元待發。824國常會指出“依法用好5000多億元專項債結存限額”，在新增專項債限額基本發行完畢的基礎上，追加了專項債結存限額。截止去年底，全國剩余專項債限額1.47萬億元。此次使用5000多億元，占比約1/3左右，對社融同比增速的拉動作用略高于0.16pct。

政策性金融工具，6月1日國常會提出“要調增政策性銀行8000億元信貸額度”，6月30日國常會提出“通過發行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金”。824國常會在此基礎上，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，不過沒有追加政策性銀行信貸額度。

地產方面，5-6月政策的關注點，在于受疫情影響的個人住房貸款延期還款等，而824國常會提到允許地方“一城一策”運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。7-8月30大中城市地產日均銷售面積較6月的61.7萬平米明顯回落。

督導或督察，兩輪都明確派出工作組。對地方政府進行監督和督促，有助于政策落實，壓實地方政府責任。不過從地方財政收支缺口來看，一般公共預算缺口相對剛性，可能需要適度壓縮政府性基金的部分支出，以騰挪資金調入一般公共預算。

對債市來說，今年5-6月一攬子政策推出后，5月末至7月初，利率整體經歷了階段上行過程。824國常會出臺的穩經濟政策，疊加各地的地產政策陸續推進，可能給債券市場帶來預期層面的影響，使得中長端利率進入階段震蕩期。預計今年8-9月10年國債收益率的階段上限或在2.70%附近，達到2.75%的概率不高。

往后看，在地產鏈等數據明顯恢復之前，久期策略仍然占優。接下來，發達經濟體因貨幣政策收緊而導致的經濟回落乃至衰退，可能間接導致我國出口產業鏈面臨外部訂單放緩。再次下調MLF利率的可能性仍然存在。近期債基久期中位數回落，可擇機拉久期，博弈四季度降息預期再度升溫的可能性。