中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金  更多信息請關注微信公眾平臺：REITs課題組

中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金

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中國REITs探索與實踐者

政策背景

　　2020年4月，證監會、國家發改委聯合發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》（以下簡稱《試點相關工作》）；

　　2020年7月，國家發改委發布《關于做好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點項目申報工作的通知》（以下簡稱《申報工作》）；

　　2020年8月，證監會發布《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》）。

產品概述“中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金”（下稱“首鋼生物質REITs”）基礎設施項目類型為垃圾處理及生物質發電，是全國首個固廢處理類資產試點項目，原始權益人為首鋼環境產業有限公司，基金管理人為中航基金管理有限公司。首鋼生物質REITs的底層資產為首鋼魯家山生物質能源項目。由中航基金管理有限公司委托首鋼環境產業有限公司下屬全資子公司為首鋼生物質提供運營服務。產品信息

交易安排

中航首鋼生物質項目原始權益人或其同一控制下的關聯方參與基礎設施基金份額戰略配售的比例合計為本次基金份額發售數量的40%。為滿足基礎設施公募REITs發行以及搭建合理股債結構的要求，在REITs發行的交易安排中，首鋼生物質REITs采用了反向吸收合并的資產重組方案，通過設立首锝咨詢（SPV）收購項目公司股權及一系列反向吸收合并具體步驟，實現資產支持計劃對項目公司“100%股權+股東借款”的結構搭建。

首鋼生物質REITs持有中航-華泰-首鋼生物質資產支持專項計劃資產支持證券全部份額，中航-華泰-首鋼生物質資產支持專項計劃持有項目公司 100%股權。

底層資產

首鋼生物質公司成立于2010 年 8 月，負責首鋼生物質項目的建設、運營和管理，具體包括生物質能源項目、殘渣暫存場項目、餐廚項目。基礎設施項目部分收入來源于可再生能源電價附加補助，由國家財政撥付。公司注冊資金 97,570 萬元。

首鋼生物質已就生物質能源項目取得相關的用地規劃許可文件以及不動產權文件，對應的建設用地規劃性質為環境衛生設施用地，不動產權證的證載用途為“公共設施用地”。

殘渣暫存場項目，總建筑面積 160.36 平方米（以規劃部門最終審定為準）， 總庫容 128 萬立方米，設計殘渣填埋能力 700 噸/日、滲瀝液處理能力 35 噸/日 。建設內容包括滲瀝液檢查井，滲瀝液調節池，藥劑儲坑，儲罐、除臭系統基礎， 地下水收集提升井，滲瀝液收集提升井，滲瀝液處理車間等。

殘渣暫存場項目已取得門頭溝國土分局于 2016 年 10 月 9 日簽發的“京門國土劃字[2016]13 號”《國有建設用地劃撥決定書》，門頭溝國土分局同意將坐落于門頭溝區潭柘寺鎮魯家灘村的宗地劃撥至首鋼生物質，宗地用途為公共設施地，宗地編號為 110109101001GB00136，宗地總面積 106,790.45 平方米，其中劃 撥宗地面積為 104,219.68 平方米。劃撥土地只限用于建設北京首鋼魯家山殘渣暫存場項目。宗地規劃、建設條件：主體建筑物性質為殘渣暫存場，總建筑面積149平方米，建筑密度不高于1.06%。

該項目是2010年北京市委、市政府確定的重大民生工程和折子工程，總投資21.4億元，項目位于北京市門頭溝區潭柘寺鎮魯家灘北京首鋼魯礦南區廠區內，總用地面積約31.32公頃。項目公司主營業務為垃圾焚燒發電，其處理能力為3000 噸/日，年處理生活垃圾量超過 100 萬噸，約占北京市垃圾處理量的八分之一，設計年均發電量 3.2 億度，年上網電量 2.4 億度。該項目采用“綠色、環保、創新”的先進設計理念，是集垃圾無害化、減量化處理及可再生能源發電于一體的環保工程。項目于2013年12月點火試運行，截至2020年末，累計處理垃圾729.91萬噸，累計發電量達24.58億千瓦時，煙氣指標檢測合格率達100%，部分排放指標僅為歐盟標準的十分之一，探索了大型城市典型廢棄物資源化利用路徑，已產生巨大的環境、經濟和社會效益，為北京經濟發展做出了重要貢獻。

案例解析

基礎設施項目位于北京市門頭溝區，是北京市實現垃圾“資源化、減量化、無害化”利用的重要基礎設施工程。基礎設施項目擁有生活垃圾焚燒設施和餐廚垃圾收運處設施，主要收入來源為生活垃圾處理服務費、售電、餐廚收運及處置服務費。基礎設施項目設計可以對周邊區域進行供熱，亦可協同處置污水處理廠無法消納的污泥及滲濾液，未來不排除會產生部分供熱收入、污泥處置及滲濾液處置收入及利用生產工藝特點出售蒸汽取得收入。基礎設施項目服務區域包括門頭溝、石景山、豐臺等行政區域，業務量相對穩定，未來資金來源有較好保障。基礎設施項目部分收入來源于可再生能源電價附加補助，由國家財政撥付。

此次首鋼魯家山生物質能源項目設立的基礎設施公募REITs為“中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金”。該基金預計募集份額為12.487億份，原始權益人為首鋼環境產業有限公司，基金管理人為中航基金管理有限公司，資產支持證券管理人為中航證券有限公司。該項目申請材料已通過深交所基礎設施公募REITs審核業務系統正式受理，向中國證監會申報。完成相關審核后，將履行證監會注冊程序。

片區條件

首鋼魯家山生物質能源項目是2010年市委、市政府確定的北京市重大民生工程和折子工程，公司總投資21.4億元，地點位于北京市門頭溝區潭柘寺鎮魯家灘北京首鋼魯礦南區廠區內。項目總用地面積約31.32公頃，年處理垃圾100萬噸，發電4.2億千瓦·時，是世界單體一次投運規模最大的垃圾發電廠之一。采用“綠色、環保、創新”的先進設計理念，是垃圾無害化、減量化處理及可再生能源發電的環境保護工程。項目于2013年12月點火試運行，截至2020年末：累計處理量729.91萬噸，累計發電量24.58億千瓦·時，煙氣指標檢測合格率達100%，部分排放指標僅為歐盟標準的1/10，產生了巨大環境、經濟和社會效益，為北京的經濟發展作出了重要貢獻。現金流回報率

首鋼生物質公司聚焦生活垃圾處置及垃圾焚燒發電主營業務，2018年至2020年，項目公司營業收入分別為3.92億元、4.31億元、3.60億元；凈利潤分別為6641萬元、8562萬元、5374萬元。首鋼生物質資產質量較好，具有穩定的現金流收入。同時，首鋼生物質業務規模趨于穩定，運營效率逐漸提升，其營業收入和凈利潤均保持健康穩定的增長態勢。隨著北京市垃圾分類理念的不斷深化，首鋼生物質在維持當前生活垃圾處理量的情況下發電量會進一步增加，營業收入和凈利潤將進一步提升，為公司的債務償還提供良好的支撐。