2021-12-22中航證券有限公司鄒潤芳,朱祖躍,孫玉浩,唐保威對杭鍋股份進行研究并發(fā)布了研究報告《可轉(zhuǎn)債發(fā)行在即，募投項目助力公司

2021-12-22中航證券有限公司鄒潤芳,朱祖躍,孫玉浩,唐保威對杭鍋股份進行研究并發(fā)布了研究報告《可轉(zhuǎn)債發(fā)行在即，募投項目助力公司清潔能源業(yè)務(wù)布局、加快發(fā)展減碳產(chǎn)業(yè)》，本報告對杭鍋股份給出買入評級，當(dāng)前股價為30.53元。

　　杭鍋股份(002534)
　　可轉(zhuǎn)債募集說明書發(fā)布，發(fā)行主要日程確定
　　2021年12月21日晚間，公司公告了《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》。本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額為人民幣11.10億元，發(fā)行數(shù)量為1110萬張，初始轉(zhuǎn)股價格28.08元/股。票面利率設(shè)定為：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。新世紀(jì)評級對本次可轉(zhuǎn)債進行了信用評級，本次可轉(zhuǎn)債主體信用評級為AA級，債券信用評級為AA級。
　　原股東可優(yōu)先配售的可轉(zhuǎn)債數(shù)量為其在股權(quán)登記日（2021年12月23日，T-1日）收市后登記在冊的持有公司股份數(shù)按每股配售1.5445元面值可轉(zhuǎn)債的比例計算可配售可轉(zhuǎn)債金額。公司現(xiàn)有A股總股本扣除回購專用證券賬戶報告期末持有公司股份20,568,146股后為718,632,904股，按本次發(fā)行優(yōu)先配售比例計算，原A股股東可優(yōu)先認購的可轉(zhuǎn)債上限總額約11,099,285張，約占本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額的99.9936%。
　　根據(jù)募集說明書，12月23日為網(wǎng)上路演；24日刊登發(fā)行方案提示性公告、原股東優(yōu)先配售日（繳付足額資金）、網(wǎng)上申購日（無需繳付申購資金）、確定網(wǎng)上申購搖號中簽率；27日刊登《網(wǎng)上發(fā)行中簽率及優(yōu)先配售結(jié)果公告》、網(wǎng)上申購搖號抽簽；28日刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》、網(wǎng)上投資者根據(jù)中簽號碼確認認購數(shù)量并繳納認購款（須確保資金賬戶在T+2日日終有足夠的認購資金）；30日刊登《發(fā)行結(jié)果公告》、募集資金劃至發(fā)行人賬戶。
　　募投項目瞄準(zhǔn)光熱儲能賽道，助力國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
　　本次募集資金主要建設(shè)項目為新能源科技制造產(chǎn)業(yè)基地（浙江西子新能源有限公司年產(chǎn)580臺套光熱太陽能吸熱器、換熱器及導(dǎo)熱油換熱器、鍋爐項目），屬于《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2019年本）中的“太陽能熱發(fā)電集熱系統(tǒng)/農(nóng)林生物質(zhì)成型燃料加工設(shè)備、鍋爐和爐具制造/余熱回收利用先進工藝技術(shù)與設(shè)備”，屬于鼓勵類產(chǎn)品。項目建成投產(chǎn)后，有助于公司在光熱發(fā)電、儲能、化纖行業(yè)相關(guān)的能源效率產(chǎn)品推出，符合國家加快形成節(jié)約資源和保護環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略。
　　新能源科技制造產(chǎn)業(yè)基地項目總投資103,215.43萬元，擬以募集資金投入103,000萬元。建設(shè)期2.5年，投產(chǎn)期為2.5年（預(yù)計第3年下半年投產(chǎn)），主要生產(chǎn)太陽能吸熱器、光熱及儲能系統(tǒng)儲換熱設(shè)備、核電輔機、導(dǎo)熱油換熱器、節(jié)能環(huán)保有關(guān)的余熱鍋爐等能源管理設(shè)備。項目測算總投資收益率為12.08%，財務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為10.09%，投資回收期為9.33年，經(jīng)濟效益和社會效益較好。
　　余熱龍頭、光儲先驅(qū)，多方位儲能布局助力公司長遠發(fā)展
　　余熱鍋爐能回收工業(yè)余熱，是實現(xiàn)能源高效利用的重要手段；光熱儲能是對電網(wǎng)友好的新能源形式。而公司是國內(nèi)規(guī)模最大、品種最全的余熱鍋爐研究、開發(fā)、設(shè)計和制造基地，設(shè)有全國余熱鍋爐行業(yè)歸口研究所，同時光熱儲能領(lǐng)域已有十年的設(shè)計研發(fā)制造經(jīng)驗，自主研發(fā)、設(shè)計、制造的50MW熔鹽儲能系統(tǒng)應(yīng)用于青海德令哈50MW塔式熔鹽儲能光熱發(fā)電項目，該平均發(fā)電量達成率為全球同類型電站投運后同期的最高紀(jì)錄。
　　公司多領(lǐng)域布局新能源時代，目前在新能源的布局已經(jīng)覆蓋光伏、儲能、氫能、風(fēng)能等諸多板塊。11月19日，由杭鍋集團提供整體能源解決方案建設(shè)的西子航空零碳工廠啟動，這是浙江省首個‘光伏+熔鹽儲熱+液流儲電’的示范項目，對于建設(shè)新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，進一步提升電力系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)能力和安全保障能力，具有積極意義。目前，公司對該領(lǐng)域的布局涉及太陽能光熱發(fā)電、新一代光伏電池技術(shù)、儲能（液流電池、熔鹽儲能）、氫燃料電池、CCUS（碳捕集、利用與封存）等。
　　投資建議
　　預(yù)計公司2021-2023年的歸母凈利潤分別為6.11億元、8.91億元、13.36億元，對應(yīng)目前PE分別為35X/24X/16X，繼續(xù)重點推薦。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟下行，市場需求下滑；原材料價格出現(xiàn)大幅波動；光熱、儲能政策變動風(fēng)險等。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，杭鍋股份（002534）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數(shù)據(jù) 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。