原油 隔夜國際油價小幅收漲，受益于在 IEA 上修全球原油需求增速、投機看漲情緒的升溫和伊朗表 示尚未準備好恢復維也納核談判，這也

原油
隔夜國際油價小幅收漲，受益于在 IEA 上修全球原油需求增速、投機看漲情緒的升溫和伊朗表 示尚未準備好恢復維也納核談判，這也意味著短期內油市供應明顯增加的可能性較低。 盡管目前處于美國傳統煉廠檢修季，截至上周美國商業原油庫存已經連續三周錄得累庫，但是 美國庫欣原油庫存逆季節性持續走低為油價下方帶來較強支撐，因此整體來看，隨著冬季來 臨，化石能源供應問題得到解決前油價下方的空間并不大，近期仍可關注逢低短多機會 化石能源供應情況、國內三季度宏觀數據公布、市場風險偏好
1、路透社：一位歐盟高級官員周五（當地時間 10 月 15 日）表示，伊朗還沒有準備好就其核 問題重新與世界大國進行談判，新成立的談判小組希望未來幾周在布魯塞爾與歐盟會晤時就 提出的文本展開討論。
2、央視：據德國媒體當地時間 10 月 17 日報道，歐洲能源危機導致天然氣等能源價格大幅上 漲，將會給德國供暖帶來巨大沖擊。與其他國家相比，德國幾乎沒有采用可再生能源供暖， 該國的消費者也將因此受到嚴重影響。德國經濟研究所能源專家克姆弗特指出，2008-09 年 的天然氣價格上漲未能引起足夠的重視，燃料轉型問題被一再拖延。可以預見的是，房東和 租戶需交納的供暖費用在未來會越來越高，因為德國對化石燃料征收的二氧化碳稅會逐步增 加。雖然部分歐洲國家早已禁止新裝燃氣鍋爐供暖設備，可是在德國，盡管技術早已成熟， 但可再生能源供暖系統的實際應用依然很少



甲醇
截止 10 月中旬，中國甲醇周度產量為 141.8 萬噸，相比于 9 月初減少近 15 萬噸，縮減量主 要來自于前期受雙控影響較明顯的山東、內蒙古、陜西等地，河南地區因原材料煤價上漲幅 度較大，企業出現理論虧損，減產現象明顯。此外，每年 11 月至次年 1 月，西北和西南地區 天然氣制甲醇裝置均有停車的可能性，供應不排除繼續縮減。需求：臨近寒冬，甲醛等部分 傳統下游進入淡季，但甲醇作為替代燃料需求進入旺季。開工率方面，二甲醚和醋酸開工提 升明顯，甲醛受環保影響開工下行；利潤方面，醋酸利潤 5500 元/噸（環比上周-160）， MTBE 利潤 17 元/噸（環比上周-160），甲醛利潤 170 元/噸（環比上周+100），二甲醚利潤 74 元/噸（環比上周+300）。烯烴端的需求仍處于弱勢，價格也未見明顯起色，未來關注聚 烯烴等下游價格傳導是否順暢，減緩甲醇價格上漲的壓力。短期甲醇需求端整體仍舊表現較 差，下游終端只得被動接受高價原料，供需矛盾短期很難得到有效緩解。庫存：本周甲醇內 地工廠樣本庫存出現小幅累庫；甲醇港口庫存為 91.74 萬噸，環比增加 7.56%，但在港口卸 能源化工早班車 中信建投期貨能源化工事業部 貨速度偏慢和部分 MTO 工廠外賣甲醇的情況下，港口大幅累庫的預期并沒有兌現。預期四季 度在外盤天然氣價格高企，且在外盤甲醇價格高于中國內地的情況下，進口較少，伊朗裝置 冬季為了保民生而停車的可能性仍在，整體進口量可能有限。



尿素
近期尿素期貨價格大幅波動，投資者應注意控制倉位為主。成本端方面，由于煤炭短期供應 暫未得到明顯解決，煤炭價格不斷創下新高，一定程度上支撐尿素工廠挺價的心態。供應端 未來的利好仍舊存在，每年 11-12 月部分西北和西南氣頭尿素裝置停產檢修，四季度整個尿 素供應量不會太高，從而支撐尿素價格的重心。10 月后，實際農需幾乎結束，僅剩經銷商存 在冬季淡儲的需求，但目前的價格使得經銷商大多觀望為主，儲備意愿不強；復合肥企業受 制于環保和高價原料的影響，開工率始終處于低位，三聚氰胺工廠按需采購，三聚氰胺現貨 價格高企。10 月 15 日，前期遲遲沒能兌現的化肥法檢政策出臺，且對于沒有完成國內化肥 保供政策并違法出口化肥的企業進行約談。隨后尿素現貨和期貨市場情緒一度受到巨大打 擊，港口部分出口貨源回流。由于法檢政策的重大影響，短期港口出口需求直接被壓制，未 來化肥出口成本和出口所需時間成本都大大增加，對中國出口商和尿素出口需求無疑是較明 顯的短中期利空。然而，短期煤炭價格高企，成本端支撐仍舊存在，未來氣頭裝置的預期停 車，也讓尿素期價可能跌幅有限，等待未來幾周期貨價格繼續選擇方向



純堿
1.供給方面，上周純堿整體開工率下降 0.87%至 73.99%，產量減少 0.62 萬噸至 52.66 萬噸， 其中重堿產量減少 1.04 萬噸至 26.54 萬噸，輕堿產量增加 0.43 萬噸至 26.12 萬噸
2.需求方面，最新浮法玻璃開工率為 89.19%，短期開工率處于年內較高水平，對純堿的需求 提振較好
3.庫存方面，上周純堿廠庫減少 0.05 萬噸至 29.30 萬噸，其中重堿庫存增加 0.83 萬噸至 18.71 萬噸，輕堿庫存減少 0.88 萬噸至 10.59 萬噸。目前廠庫庫存維持低位，對現貨價格支 撐較強
4.倉單方面，周五國內純堿倉單增加 351 張至 3957 張，近期倉單數量處于較高水平，對盤面 影響偏利空
5.價格方面，周五國內純堿現貨持穩為主。華北地區重質純堿現貨價格持穩至 3800 元/噸， 沙河地區市場價持穩至 3420 元/噸；華中地區重質純堿市場價持穩至 3650 元/噸；華南地區 重質純堿現貨價格持穩至 3800 元/噸



鋼礦：經濟數據今日發布，下游需求令人擔憂
螺紋鋼：偏弱 市場焦點：上周市場預期央行降準，結果預期落空，央行貨幣政策司司長孫國峰回應四 季度是否降準：從整個四季度來看，流動性供求的形勢應當說是基本平衡的。另外今天將公 布 9 月經濟數據，預計房地產數據仍將大幅下滑，下游需求令人擔憂。國慶后第一周鋼材表 觀需求重回千萬噸以上，但較 2019、2020 年表現相對一般，去庫幅度不及往年。熱卷產量數 據相對利好，熱卷產量再降 1.92 萬噸至 295.47 萬噸，創 17 個月新低，總庫存共減少 16.08 萬噸至 353.89 萬噸。建材高頻數據顯示跌價后現貨成交情況不理想，銀十仍然成交平淡，遠 低往年同期。行業方面，周末唐山鋼坯累跌 50 報 5200 元/噸，預計今天市場將弱勢運行。



鐵礦石：偏弱 市場焦點：“2+26”城秋冬季采暖計劃落地，不僅加劇了鐵礦寬松格局，更是打壓了鋼 廠冬儲補庫預期，進一步壓制了價格上方空間。雖多地復產，短期補庫需求引領鐵礦階段性 反彈，不過供需中期趨于寬松態勢不變，隨著采暖季限產和冬奧會帶來，限產仍是壓制鐵礦 需求的最大因素，中長期礦價不容樂觀。



滬深 300 股指期權
? 上一交易日，兩市震蕩上漲。上證綜指漲 0.40%，深證成指漲 0.52%，滬深 300 漲 0.38%，創業板指 漲 1.88%。兩市成交額達 9890 億元，較前一交易日變化 1282 億元。
? 期權方面，滬深 300 股指期權總成交量為 13.28 萬手，變化 1.21 萬手，總持倉量為 11.07 萬手，變 化-5.32 萬手。由于 10 月合約到期，持倉大幅減少，看漲期權持倉集中在 5000-5300 區間，看跌期 權持倉在 4400-5000 均勻分布。
? 期權看漲合約最大持倉行權價為 5000，看跌期權最大持倉價位 4900，持倉量較高的期權行權價位可 作為指數阻力和支撐位重要參考指標。成交量 PCR 為 68.07%，較前一交易日變化-5.27%。持倉量 PCR 為 83.80%，較前一交易日變化-2.33%。
? 期權波動率方面，CVIX 指數為 18.68%，下行 1.79%。主力看漲期權平值隱含波動率 15.66%，主力看 跌期權平值隱含波動率 16.86%。
? 指數回暖，隱波連續 3 日回落，隱波回落至歷史分位下沿，可關注波動率反彈的機會。看跌期權 行權價上移至 4900，期權合成標的貼水收斂，期權市場情緒偏多。
? 空頭套期保值方面，看跌期權隱波大幅回落，建議買入淺虛值看跌期權對沖市場風險。



股指期貨：調整轉震蕩
? 周末消息面偏中性，上周公布的中美通脹創歷史，社融數據不理想，央行表態維穩為主，政策放松 可能較小，宏觀繼續承壓。美聯儲加息進程加快，海外市場波動預期不容小覷。 ? ?10 月 18 日，MSCI 中國 A50 互聯互通指數期貨合約正式上線交易。這是港交所引入的首個以內地 A 股為成分股的 MSCI 指數期貨。未來 A 股指數期貨在岸與離岸產品、市場將實現協同發展，衍生品市 場的擴容也將豐富外資在 A 股市場的風險管理工具，有利于配置資金入場。有了更便捷的對沖工具， 預計北上資金流入將會更加頻繁。 ?
?四季度普遍風險偏好會下降，股市短期將繼續結構性震蕩分化。三季報將是四季度市場的重要支撐 與發展方向，從已公布的業績預報來看，行業方面，鋼鐵，煤炭，化工，傳媒等業績提升明顯，能 源材料、制造和科技板塊盈利繼續快速增長，中證 500 指數覆蓋的行業業績依然更為突出。經歷短 期調整后，IC 或繼續迎來上行。短期 IH 安邊際較高可反彈短多，而中長期持有 IC 展期策略仍可繼 續持有，控制倉位依然是策略關鍵，需預留指數 5%-8%跌幅的保證金空間。



糧油期貨投資
1、豆粕 ? 期貨方面，美豆 11 關注 1200 支撐；1250 壓力。豆粕 01 支撐 3200；壓力 3300。 ?
現貨方面，1）10 月 15 日國內各地豆粕總成交 23.54 萬噸，其中現貨成交 7.14 萬噸，遠期基差成交 16.4 萬 噸；相比之下，昨日總成交 25.75 萬噸。2）第 41 周（10 月 9 日至 10 月 15 日）111 家油廠大豆實際壓榨 量為 166.99 萬噸，開機率為 58.90%。3）大豆庫存 543.9 萬噸，較上周減少 37.85 萬噸，減幅 6.51%，同比 去年減少 77.74 萬噸，減幅 12.51%；豆粕庫存 65.89 萬噸，較上周減少 19.79 萬噸，減幅 23.1%，同比去年 減少 30.2 萬噸，減幅 31.43%。 ?
消息面上，1）天氣：巴西大豆主產區近期收獲零星降水，有利種植生長；阿根廷產區保持干燥。2）NOPA： 美國 9 月大豆壓榨 1.538 億蒲式耳，觸及三個月低位，低于市場預期。3）CFTC 持倉報告：截至 2021 年 10 月 12 日當周，CBOT 大豆期貨非商業多頭減 3289 手至 134258 手，空頭增 6122 至 92268 手。4）波羅的海 干散貨運價指數周五下跌 208 點或 4.1%，至 4854 點；本周累跌 12.2%，創 1 月 29 日當周以來最差表現。 海岬型船運價指數下跌 695 點或 8.2%，至 7767 點，同樣為 1 月 29 日當周以來最差。 ?
市場焦點：1、需求不暢：國內近月采購不足和向巴西轉移導致美豆出口需求低于往年，而美豆國內壓榨也 低于市場預期。2、運費下降：在我國限電限產政策的執行下，大宗商品貿易需求出現下滑，海運費用繼續 走弱。3、資金離場：在累庫的大背景下，CBOT 市場資金離場趨勢未止，基金凈多頭已經減至 4 萬手。



2、油脂 ?
期貨方面，Y2201 上方壓力 10000，下方支撐 9400；P2201 上方壓力 10000，下方支撐 8900；OI201 上方壓 力 12500，下方支撐 11500。 ?
現貨方面， 1）據 Mysteel 調研顯示，10 月 15 日豆油成交量 12900 噸，棕櫚油成交量 1200 噸，總成交比 上一交易日減少 10900 噸，降幅 43.6%。今日市場傳言棕櫚油洗船，11 月和 5 月各一船。2）據我的農產品 網監測，截至 2021 年 10 月 8 日當周，全國主要油廠豆油商業庫存約 93.86 萬噸，較 38 周增加 4.46 萬噸， 增幅 4.99%；重點地區棕櫚油商業庫存約 51.13 萬噸，環比第 38 周增加 11.26 萬噸，增幅 28.24%；華東地 區主要油廠菜油商業庫存約 31.51 萬噸，環比上周減少 3.3 萬噸，環比減少 9.48%。 ?
消息面上，1）船運調查機構數據顯示，馬棕 10 月 1-15 日出口相比上月同期降 11.06%-18.37%。2）NOPA 壓榨報告顯示，9 月底成員豆油庫存為 16.84 億磅，高于上個月的 16.68 億磅及市場預期的 16.63 億磅。 ?
市場焦點：1、受疫情相關旅行限制放松提振，原油價格再創新高，料將對植物油市場情緒有所帶動。2、 NOPA 壓榨報告顯示美豆 9 月壓榨不及預期，而美豆油庫存高于預期，且南美種植進度良好，限制美盤反 彈空間。3、隨加菜籽及菜油報價回升，菜籽榨利及菜油進口利潤惡化，利潤窗口對菜油上方空間的壓制出 現松動。