5月以來，國內甲醇檢修產能損失量偏小而進口放量，甲醇供應壓力沒有得到有效緩解。傳統下游開工率偏低，MTO裝置開工提升空間有限，需求端

5月以來，國內甲醇檢修產能損失量偏小而進口放量，甲醇供應壓力沒有得到有效緩解。傳統下游開工率偏低，MTO裝置開工提升空間有限，需求端不溫不火。5月煤價大幅拉升，煤制甲醇利潤快速縮水，成本支撐預期增強，期貨市場波幅收窄、成交放量，市場博弈加劇。

　　國內春檢利好有限

　　今年春檢利好作用有限。一方面，春檢力度偏小，截至5月21日當周，全國甲醇裝置開工率68.33%，較4月底雖下降了3.42個百分點，但仍高于去年同期2個百分點；另一方面，檢修時間跨度拉長，導致當前停車損失的產能被重新啟動的產能所彌補，據不完全統計，西北主產區4月檢修產能516萬噸，5月檢修產能470萬噸，而6月檢修產能將進一步降低。

　　同時，進口甲醇持續增加。3月甲醇進口84.85萬噸，同比增長26.15%；4月進口107.38萬噸，同比增加69.66%，環比增加26.55%；預計5月進口將維持在100萬噸以上。

　　傳統需求增量不大

　　甲醇傳統下游消費涉及汽車、房地產、能源消費、農藥、醫藥、染織等多個領域。公共衛生事件拖累甲醇傳統下游開工，截至5月下旬，甲醛、二甲醚開工在二成左右；MTBE開工略高，在四成左右，但仍不及去年同期；而醋酸開工則從4月的八成以上降至目前的六成以下。后市來看，全球主要經濟體復蘇前景不容樂觀，國內經濟必然受到波及。因此，雖然甲醇傳統下游即將進入需求旺季，但對甲醇需求增量有限。

　　烯烴行業利潤受弱勢油價影響極小，4月中旬以來，MTO裝置現金流保守預估在1000元/噸以上。高利潤刺激了企業生產熱情，截至5月21日當周，MTO裝置開工率80.27%，但高開工也意味著后期可提升空間有限，中期對甲醇價格影響偏中性。

　　煤制甲醇成本上漲

　　隨著國內公共衛生事件得到有效控制，經濟活動全面重啟，5月煤炭需求顯著回升。尤其是第三產業的加速復蘇，有效帶動工業用電需求回升。疊加供應端利好，煤價強勢反彈，秦皇島港5500大卡山西產動力煤較月初上漲74元/噸。后期雖有水電替代壓力，但煤炭消費旺季即將到來，在需求提振作用下，中短期煤價難回前低。

　　以目前煤價估算，西北煤制甲醇成本在1250—1350元/噸，5月22日西北市場價跌至1385元/噸，廠家虧損壓力提升。同時，華東甲醇庫存高企，高速恢復收費，產銷區價差不足以覆蓋物流成本，產區出貨壓力增大。上周以來，甲醇期貨9月合約成交量多次超過200萬手，而日內價格波幅多在60點左右的正常區間，反映了當前市場的膠著狀態。

　　總之，中短期甲醇供應寬松格局難以改變，但價格臨近成本線也是不爭事實。預計甲醇期貨仍將維持低位振蕩走勢。