“ 我們要實事求是。”https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzNjcxNjE4NA==&tempkey=MTA3Nl9KTFZMU0Q4bTNlSmhjWDJyRnVUVi10a1NoM

“ 我們要實事求是。”

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzNjcxNjE4NA==&tempkey=MTA3Nl9KTFZMU0Q4bTNlSmhjWDJyRnVUVi10a1NoMGw0ZTBCZFJsSWREanVnRy1CNDNfcjBBMjUwd0FLZWNzRDBXM0E4SHFBbGlvcmFPMFlOMmRXaXJqc1VDdi1iZnFtNG5Ga1RuRUgzeUM5eEwwdmxxTWV1cEtMN0VuX1FKM2JlMFpzWkdhMkw4c1lKdVNOZWJpOVhJcGRRQ3pFdlJhdGs3V29VZFFpY1lnfn4%3D&chksm=7af0be214d87373717f2451a38a3cb38ad2d7e7ce2ba53222c61400583e2e6a243c751e0d1a5#rd

8月份在牛錢網與海通期貨組織的講課上，我們講了甲醇的套利對沖的策略，很多網友看到后也跟著買了甲醇01合約，也有的朋友直接就做了正向的套利買2101空2105的套利，千萬不能看了文章去直接就進場了，我們要看這個邏輯對不對。

老魏記得7月23日在公眾號寫完了看漲橡膠的文章，第二天就有很多網友留言，說已經下手了，嚇得老魏趕緊第二天寫文章更正一下，生怕誤人子弟。（文章：橡膠：我把夢撕了一頁）

甲醇最近2101-2105的價差這次也是收獲了不少銀子，當然買2101合約單邊交易可能賺得更多，但是，我們只賺自己有把握的錢，今天已經平倉了大部分頭寸，同時部分資金又去抄底了豆粕的ETF基金，這樣再折騰個幾個點的細碎銀子今年任務也就圓滿完成了。

前面老魏專門整理過甲醇為什么2101是可以買，前面很多的朋友認為高升水漲不起來，實際上我們前面連續寫過兩篇文章，一個是甲醇的三個合約代表了不同的基本面，即使2101合約高升水也是一個旺季合約，本身高升水代表了大家的看漲預期。（見文章：甲醇1/5/9月間套利及與PP對沖實戰解析）

今天這篇文章不是寫甲醇，甲醇的三個合約的套利關系搞清楚了，這次至少10-20%的收益也就有了，這不是重點，今天重點是想談一下對于期貨的一個根本性的問題。

最近一直熬夜看《毛主席的一生》，這電視劇太長，整得好幾天沒有精力寫文章，當初毛主席做出最根本的一個策略是：從城市轉向農村，因為農村才代表了革命的根本力量。陳獨秀的右傾主義，想依靠蔣介廠軍閥的力量不是可能成功的，看問題要看到本質。

而期貨交易的本質是什么？可能答案有N個，但是基差是其中最重要的一個，以前老魏說基差就是MACD，5分鐘不能把基差的邏輯和本質講清楚，就不不合格的，判斷一個邏輯是否正確就看是不是符合：樸素與簡單主義。

好，咱們回到基差，基差是現貨-基貨的價格的差，為什么有基差？因為工廠和貿易商及下游客戶是關心現在的價格，譬如現在是2020年9月1日，那么現貨貿易商及工廠是看現貨的報價來交易。

而期貨的主力合約是遠月了，遠月的價格就有個升水，所以期貨交易者在交易預期。這現實與預期中間就有個基差，基差的本質是時間，因為到期一定是要回歸的。我們也不要用基差這么專業的詞，我們用升水就很容易理解，2101甲醇比現貨高就是升水現貨。

一般的邏輯是：賣升水，買貼水。那么2101甲醇升水那么多應該賣出做空才對，這個邏輯有道理，這也是看空甲醇的遠月的主要力量。但是沒有把幾個字加上去：時間與預期。

所以現貨商和工廠在期貨市場上虧錢的主要原因，在于大家的經常把現貨與期貨混淆了，看著現貨買賣期貨犯了形式主義錯誤，期貨與現貨在一定的時間內完全是兩碼事，在相當的時間內是肯定是一回事。

最近老魏遇到一熱心網友，學習了一些有意思的理論，還是很有道理：

• 做現貨：是你有貨，我賣給，你愿意賣，我愿意買。
• 做期貨是：是你有貨，我不買，你沒貨，我偏買。

這個很有意思，得細細體會，不細講了。

2101合約是明年一月份的價格，到2021年1月份合約交割的價格誰能猜得透呢？這個很難，我們期貨交易的是一個未來、不確定性的，2101合約升水現貨太高合不合理呢？

• 現貨價格1815元，09月華東現貨
• 期貨價格2029元，01月期貨

如果未來去庫存，現貨的價格水漲船高，未來可能現貨漲到2029元，那么2101合約今天的價格就是合理的，最終2021年1月份交割的那一天，現貨與期貨的價格會統一的。

如果未來去庫存被證偽，那么價格可能還是在1815元左右持續到明年一月份，期貨的價格2101合約可能回落到1815向現貨靠攏。

所以，我們交易的時候，不能說升水過高就不能買，也不能說貼水比較大可以買，這都是交易的一些誤區，這句話的道理是有一個非常重要的前提：臨近交割月。再舉個例粟子：

2019年PP大擴產：

• PP現貨8500的時候，期貨8000元。
• PP現貨到了8000，期貨到7500，一直是貼水到退市才收斂統一，并且最后還是現貨向期貨回歸的，那買貼水都是錯的。

我們自己實戰交易有幾次案例，在撲克圈子里都有記錄，2019年買高升水+高庫存的橡膠，也買過高庫存+高升水的豆油，2020年6月份也是買高庫存+高升水的甲醇，2020年7月份買高升水+高庫存的遠月橡膠（注意是遠月），包括最近買高升水+高庫存的甲醇2101遠月（三個高概率交易案例解析（豆油/橡膠/甲醇）），買的邏輯恰恰是因為高庫存與高升水，只有高庫存才能價格差，高升水沒有人買才是買的大邏輯，當然這也是要結合技術。

一個品種在高庫存下還有高升水，難道市場的定價都是失效了嗎？如果是貼水反而不敢買了，因為沒有看漲的預期在里面。

• 如果是在交易近月，就是在交易現實。
• 如果是在交易遠月，就是在交易預期。

我們要在現實最殘酷的時候，給未來以希望，現實最樂觀的時候對未來給予悲觀的預期，大概率是對的。

現在期貨上無風險套利的機會基本上沒有了，除了紙漿偶爾會有一些機會外（所以紙漿老是套保盤太多），哪有無風險的套利很快資金就進來了抹平了，大家現在都要拼預測，拼算命的本事了。

升水與貼水的邏輯是要限定了一個時間框架內才是正確的，無論升水與貼水最后在交割月的時候都會變成0，所以，期貨每個合約的結局是確定的，這個過程只是時間的長短問題。

我們去算命，最好要記住：期貨本質上是賺時間的錢，讓時間站在你這邊，先占據天時。

大家想，這老魏肯定最近又和老王喝酒了，一喝酒就開始寫夢話，所以千萬不能當真，以上都不可信，希望能引發一下大家的思考形成自己的邏輯，只有拿著金銀白銀在市場里拼殺得到驗證，這才是真理。

實踐是檢驗真理的唯一標準嘛。