（報告出品方：華泰證券）工業節能產業鏈梳理工業節能設備主要包括工業動設備以及余熱利用設備。其中工業動設備的節能以節能電機 和壓

（報告出品方：華泰證券）
工業節能產業鏈梳理
工業節能設備主要包括工業動設備以及余熱利用設備。其中工業動設備的節能以節能電機 和壓縮機為主，余熱利用設備主要包括余熱鍋爐以及熱泵等。工業節能下游應用領域較為 廣泛，主要包括能耗較大的鋼鐵、有色、石化、建材制造業等行業。

工業綠色低碳轉型關鍵期，“十四五”單位 GDP 能耗再降 13.5%
“十二五“以來我國加大工業綠色發展，成果顯著。2000 年以來中國能源消費進入快速增 長階段，2005-2021 年中國累計消耗能源約 683 億噸標煤，2021 年能源消費 52.4 億噸標 準煤，約占全球的四分之一，煤炭消費占全球的一半以上。隨著工業結構調整及國家節能 減排的力度不斷加大，我國工業綠色發展成效顯著?！笆濉逼陂g能源消耗增長 12.5%， “十一五”、“十二五”、“十三五”15 年間能源消耗年均增速顯著放緩，分別為 6.7%、3.8% 和 2.8%。
“十四五”是我國應對氣候變化、實現碳達峰目標的關鍵期和窗口期，也是工業實現綠色低 碳轉型的關鍵五年。2021 年 7 月 1 日，國家發改委發布《“十四五”循環經濟發展規劃》， 提出節能目標：到 2025 年，單位 GDP 能源消耗比 2020 年降低 13.5%。“十二五”、“十 三五”規模以上工業單位增加值能耗分別下降 28%、16%， 2021 年下降 5.6%。根據國 家統計局數據，2020 年全國萬元工業增加值能耗為 1.06 噸標準煤，與 2010 年的 1.59 噸 標準煤相比下降了三分之一。預計 2022-2026 年國內工業領域年節能量將超過 2000 萬噸 標準煤以上，較 2019~2021 年平均 1600 萬噸標準煤的節能量增長 25%。

“十四五”時期，制造業用能需求將剛性增長，制造業能耗控制壓力仍然較大。2020 年 制造業占我國能源消費總量的 55.6%，電力、采掘業分別占我國能源消耗的 10.7%、 5.3%。生活能源消費和交通運輸業耗能分別占比 12.9%和 8.3%，其余 12%的能源被建筑 業、農業、餐飲住宿等行業所消耗。
具體的子行業來說，鋼鐵、化工、建材、石化、電力、有色、煤炭、紡織等八大重點耗能 行業的年耗電量占據了工業行業耗電量的 80%以上。
從能源消耗的種類上來看，我國工業耗能主要包括三大類：煤炭、石油以及電力。以 2021 年的數據為例，其中工業煤炭消費量占我國煤炭消費總量超過 80%，工業耗電占我 國用電總量超過 70%，工業石油消耗量也達到了我國石油總消耗的三分之一以上。近年來， 在國家工業節能的戰略方針下，工業用電占比由 2003 年的 73%下降到 2020 的 67%，但 工業煤炭消耗量仍然居高不下。
電力供需緊張或將成為常態，工業企業迫在眉睫的是實現自身的能耗優化和整體的轉型升 級。隨著電力供需緊張，燃料成本居高不下，高頻率的月度交易電價近期也創出新高，但是 受限于 20%的漲跌幅限制，難以更加有效調動發電廠積極性。在這種情況下，廣東暫時取消 現貨交易天花板，希望通過價格波動區間更大的現貨交易激發火電廠還可以調度的電量。 2022 夏季用電高峰受高溫及干旱影響電力硬缺口彰顯，未來源/網/荷/儲投資力度預計會進 一步加大以夯實新型電力系統的安全與穩定。根據中電聯預測，今年除川渝外，貴州/湖南 /江西/安徽等地用電緊張，明后年河南/湖北也有較大壓力。隨全球極端天氣情況頻發和冬 季到來，供熱需求有望繼續提升，能源緊張可能繼續發酵。

根據 2022 年 6 月 23 日工業和信息化部、發展改革委、財政部、生態環境部、國資委、市 場監管總局等六部門聯合發布的《工業能效提升行動計劃》，主要圍繞以下幾個方面展開： 1）大力提升重點行業領域能效：推進重點行業節能提效改造升級；重點領域能效提升綠 色升級，主要指綠色數據中心建設；推進跨產業跨領域耦合提效協同升級； 2）持續提升用能設備系統能效：圍繞電機、變壓器、鍋爐等通用用能設備，持續開展能 效提升專項行動，加大高效用能設備應用力度，開展存量用能設備節能改造。 3）統籌提升企業園區綜合能效：推動工業企業、工業園區加強全鏈條、全維度、全過程 用能管理，協同推進大中小企業節能提效，系統提升產業鏈供應鏈綜合能效水平； 4）有序推進工業用能低碳轉型：加強用能供需雙向互動，統籌用好化石能源、可再生能 源等不同能源品種，積極構建電、熱、冷、氣等多能高效互補的工業用能結構。 5）積極推動數字能效提檔升級：充分發揮數字技術對工業能效提升的賦能作用，加速生 產方式數字化、綠色化轉型； 6）持續夯實節能提效產業基礎：著力提升節能技術裝備產品供給水平，大力發展節能服 務。
重點行業領域：重點關注綠色數據中心建設
重點行業：關注鋼鐵/石化化工/有色/建材節能技術
《工業能效提升行動計劃》（2022.06.23）推進重點行業節能提效改造升級：石化、化工、 電力、鋼鐵、有色、建材六大行業的能耗量超過工業總能耗的 80%，是工業節能針對的重 點行業。深入挖掘鋼鐵、石化化工、有色金屬、建材等行業節能潛力，推進技術工藝升級， 推動能效水平應提盡提，實現行業能效穩步提升。

關注綠色數據中心建設，制冷系統節能是 IDC 降低能耗的關鍵之一
關注重點領域-綠色數據中心節能改造?！缎袆泳V要》規劃到 2025 年，新建大型、超大型 數據中心電能利用效率（PUE，指數據中心總耗電量與信息設備耗電量的比值）優于 1.3。 溫控設備是數據中心的用電大戶，是降低 PUE 的關鍵所在。根據 2021 年 12 月，國家發 改委等聯合印發《貫徹落實碳達峰碳中和目標要求推動數據中心和 5G 等新型基礎設施綠 色高質量發展實施方案》中“鼓勵使用高效環保制冷技術降低能耗。支持數據中心采用新 型機房精密空調、液冷、機柜式模塊化、余熱綜合利用等方式建設數據中心”，關注機房 溫控節能產品。 IDC 能耗部分主要包括 IT 設備、制冷系統、供配電系統等。根據中數智慧研究院 2019 年 發布的《數據中心間接蒸發冷卻技術白皮書》中列舉的某典型 IDC 能耗構成，當 PUE 為 1.92 時，該數據中心的 IT 設備能耗占比為 52%；制冷系統的能耗占比為 38%，占據非 IT 設備中的較高比例；當 PUE 為 1.3 時，該數據中心的制冷系統的能耗占比為下降到 18%。 因此當 IDC 考慮節能減排，且無法升級 IT 設備時，制冷系統是首先需要考慮的因素，即 實現制冷系統的節能是實現 IDC 節能的核心途徑之一。 隨著政策面對 IDC 能耗指標的持續趨嚴， IDC 傳統制冷系統如風冷空調、冷凍水自然冷等 方案因能耗較高問題面臨轉型。據工信部數據，采用間接蒸發冷卻、液冷方案的 PUE 值 可分別達 1.13、1.08，而傳統風冷解決方案 PUE 值為 1.55。
我們認為以液冷、間接蒸發冷卻為代表的 IDC 新型節能制冷技術滲透率有望快速提升： 1）蒸發冷卻：蒸發冷卻是一種利用水分蒸發制取冷量的高效冷卻方式，憑借對自然冷源 的充分利用減少了對電能的消耗。蒸發冷卻技術可分為直接蒸發冷卻、間接蒸發冷卻等， 其中間接蒸發冷卻是指借助非接觸式換熱器冷卻待處理空氣，過程中空氣含濕量不變。目 前騰訊、字節跳動等廠商已引入間接蒸發冷卻技術，根據字節跳動發布的 2020 年企業社 會責任報告，字節跳動采用間接蒸發冷卻技術，將傳統數據中心 PUE 降至 1.14，低于行 業均值。 間接蒸發冷卻法具備較高經濟性。根據《數據中心間接蒸發冷卻技術白皮書》中的測算， 某河北數據中心總熱負荷為 17,600kW，其采用傳統水冷離心機組進行制冷，單位冷量初 始投資成本約 3,000 元/kW，對應初期投資總成本為 5,280 萬元，該系統全年能效比 （AEER）為 4.5；當采用間接蒸發冷卻設備時，單位冷量初始投資成本約 5,000 元/kW， 對應初期投資總成本為 8,800 萬元，系統 AEER 可提升至 10.1。相較于傳統制冷系統，間 接蒸發冷卻系統憑借較高 AEER 每年可節約用電 1,900 萬度，對應每年節省電費 1,520 萬 元，此外疊加水費等方面的節省，約 2.2 年可實現初始投資成本差額的收回。以系統使用 壽命均為 10 年計算，相較于傳統冷卻，間接蒸發冷卻系統全生命周期可節省成本共計 1.3 億元。

定量測算：我們根據公式“IDC 間接蒸發冷卻系統市場空間=年度 IDC 機架增量*單機架平 均功率*間接蒸發冷卻技術滲透率*單位冷量投資額”進行定量測算，我們假設： 1、 年度 IDC 機架增量方面，據 CDCC 于 2020 年 8 月的統計，2020~2022 年國內規劃 新增機柜總數約 254 萬架，我們認為 2020 年受新冠疫情影響施工進度，部分機架推 遲至 2021 年上架，我們假設 2020、2021、2022 年新增機架數量分布為 80、89、85 萬架； 2、 老舊數據中心替換需求方面，據 IDC 數據，2019 年我國約有 48.0%的數據中心 PUE 大于 1.8，我們假設這部分高能耗數據中心在 2025 年前改造完畢，且新增數據中心均 符合能耗要求，即每年約有 25 萬機架有改造需求。 3、 間接蒸發冷卻技術滲透率方面，根據 CDCC 統計數據，2019 年間接蒸發冷卻系統在 新增數據中心滲透率約為 10%，我們假設 2020-2022 年間接蒸發冷卻技術滲透率分 別提升至 15%、20%、28%（假設在碳中和政策驅動下，2022 年滲透加速）； 4、 單位冷量投資額方面，根據《數據中心間接蒸發冷卻技術白皮書》中的數據，IDC 間 接蒸發冷卻制冷系統初始投資額約 5000 元/kW。我們假設未來隨著技術成熟度的持續 提升，初始投資成本保持 3%的年降幅。 根據以上假設，我們測算出 2019 年國內 IDC 間接蒸發冷卻系統市場規模約 28.8 億元，受 益于間接蒸發滲透率提升、IDC 單機架平均功率提升等因素，至 2022 年國內 IDC 間接蒸 發冷卻系統市場規模有望提升至 79.2 億元，對應 2020~2022 年 CAGR 為 40.1%。
2）液冷：液冷是指使用液體取代空氣作為冷媒，為發熱部件進行換熱，帶走熱量的技術。 液冷數據中心是指應用液冷技術和液冷服務器等設備的數據中心，與傳統風冷服務器相比， 液冷服務器的熱量導出方式不同。根據 OFweek 數據，相對于傳統風冷技術，液冷技術熱 量帶走更多，同體積液體帶走熱量是同體積空氣的近 3000 倍，液體導熱能力是空氣的 25 倍。節能方面，液冷系統約比風冷系統節省電量 30％~50％。目前國內廠家如阿里、華為、 中科曙光等均已在數據中心中引入液冷技術。根據 2020 年 9 月 IDC 圈報道，阿里巴巴在 杭州的首座超級數據中心正式投入使用，該數據中心是目前為止全球規模最大的全浸沒液 冷數據中心，與傳統數據中心相比每年可節省用電 7,000 萬度。 根據賽迪顧問數據，以液冷數據中心對傳統市場進行替換作為市場規模測算基礎，結合華 為、阿里巴巴和中科曙光對液冷數據中心的替換率調查，保守測算出 2019 年中國液冷數 據中心的市場規模為 261 億元，樂觀估計為 351 億元，賽迪顧問預測 2025 年我國液冷數 據中心的市場規模將破 1200 億元。

未來數據中心以大型和超大型數據中心建設為主，關注領先企業英維克的規模提升。根據 ICT research 統計數據，國內機房溫控設備市場前 10 廠商中，中國企業從 2016 年 4 家， 市場占比 33.7%，上升到 2019 年的 7 家，市場占比為 54.1%。英維克是國內機房溫控行 業巨頭，未來有望享受機房溫控市場規模提升，國產化雙重紅利。
用能設備：關注電機/變壓器/鍋爐/壓縮機技術創新和進口替代
《工業能效提升行動計劃》（20220623）指出：圍繞電機、變壓器、鍋爐等通用用能設備， 持續開展能效提升專項行動，加大高效用能設備應用力度，加強重點用能設備系統匹配性 節能改造和運行控制優化。到 2025 年，新增高效節能電機占比達到 70%以上，新增高效 節能變壓器占比達到 80%以上。 “雙碳”目標下，國內節能市場有望迎來較快發展，根據中研普華產業研究院，預計 2026 年國內工業節能產品市場規模達 2860 億元。2021 年國內工業節能產品市場規模預 計為 1655 億元，預計到 2026 年國內工業節能產品市場規模為 2860.68 億元，年均增長 率 10.32%。
高效節能電機：強制能效標準提高，中國全面進入 IE3 高效電機時代
電機及壓縮機在總耗電量中的比重達到 50%以上，是工業動設備節能改造的重點。根據國 際能源署的數據，電機耗電量占總耗電量的 50%以上。按 2021 年全國發電總量 83128 億 千瓦時計算，則電機和壓縮機的年耗電量為 41564 億千瓦時以上。目前，我國電機的運行 效率卻比國際先進水平低 10-20%，節能潛力較大。

電機作為工業設備的“心臟”，2020 年中小型電機用電量占工業用電量的 60%以上。 2011~2020 年，我國工業電機產量呈現波動的態勢，2018 年，全國工業電機產量為 26971.1 萬千瓦，同比下降 5.14%，為近年來最低值，2019~2020 年行業產量快速回暖， 2020 年全國工業電機產量為 32334.1 萬千瓦，同比增長 10.24%。
2021 年 6 月 1 日，電機新國標開始實施，中國全面進入 IE3 高效電機時代。電機新國標 實施后，IE3 效率將成為中國最低的三相異步電動機能效限定值（三級能效）。根據中國標 準化研究院測算，如果中小型電機效率全部從 IE2 提升到 IE3，全國年節電量可達 900 億 千瓦時，僅生產過程即可減少 5960 萬噸碳排放。2021 年 11 月 22 日工信部和市場監督管 理總局聯合發布《電機能效提升計劃（2021~2023 年）》，到 2023 年，高效節能電機年產 量達到 1.7 億千瓦，在役高效節能電機占比達到 20%以上，實現年節電量 490 億千瓦時， 相當于年節約標準煤 1500 萬噸，減排二氧化碳 2800 萬噸。
政策助推高效節能電機應用，根據能效提升規劃，到 2023 年在役高效節能電機占比達到 20%以上，到 2025 年，新增高效節能電機占比達到 70%以上。根據 ZION Market Research 披露的數據，2019 年全球工業電機市場規模為 1184 億美元。2020 年，在全球 降低能耗的背景下，歐盟及法國、德國等國家地區推出高效節能的政策，推動全球工業電 機行業加速發展，2020 年全球工業電機市場為 1494 億美元。2012~2021 年，我國工業電 機行業規模由 2099.3 億元增長至 3501.3 億元，復合增速 5.15%。根據《電機能效提升計 劃（2021-2023 年）》提出的規劃，到 2023 年在役高效節能電機占比達到 20%以上。根 據《工業能效提升行動計劃》：到 2025 年，新增高效節能電機占比達到 70%以上。

中國工業電機行業市場參與者數量眾多，競爭激烈，以高效節能電機為代表的高端市場被 國外企業占據。第一梯隊為以西門子、ABB 為代表的外資工業電機品牌生產商。外資企業 工業電機產品應用集中于起重、冶金、建材、機床和食品飲料等中高端項目型市場中，企 業擁有成熟的生產線，產品覆蓋功率范圍廣。第二梯隊以匯川、臺達、英威騰、合康新能 為代表的中國本土工業電機品牌生產商和部分如日立、東芝等日系品牌。各生產廠商側重 于不同的生產領域，如英威騰專注于起重機械、金屬拉絲、煤炭行業，匯川專注于電梯和 注塑機市場。第三梯隊為以中小企業為主的中國本土工業電機生產商，多分布于珠江三角 洲、長江三角洲等區域，該類企業所生產工業電機產品價格低廉，產品同質化嚴重，產品 穩定性差。
國內企業中，臥龍控股在小型和大中型交流電機中占據領先的市場地位。國內小型交流電 機供給主要以臥龍控股為主，2021 年，臥龍控股小型交流電機產量為 5436.4 萬千瓦，遠 超其他企業。此外，安徽皖南以及山東華力小型交流電機產量也在 1000 萬千瓦以上水平， 兩者分列二三位。在大中型交流電機領域，臥龍控股保持領先地位，到 2021 年，全國僅 有臥龍控股一家大中型交流電機產量破千萬千瓦的企業，總產量為 2311.21 萬千瓦；上海 電機以及佳木斯電機緊隨其后，產量分別為 866.2 萬千瓦和 806.3 萬千瓦。
應用案例：歐佩德伺服電機節能系統有限公司提供的江門明星紙業制漿設備節能改造項目， 年節約標準煤達 0.044 萬噸。根據工信部《國家工業節能技術應用指南與案例（2021）》 之五——重點用能設備系統節能提效技術，項目具體情況為：1）用戶用能情況：江門明 星紙業制漿生產線平均每立方漿能耗為 2.162 千瓦時；2）實施內容及周期：在 11 臺總功 率為 1443 千瓦電機上配備伺服電機智能控制系統。實施周期 15 天；3）節能減排效果及 投資回收期：改造完成后，平均每立方漿能耗由原來的 2.162 千瓦時下降到 1.7613 千瓦 時，節能率為 21.79%，設備負載率為 75%，系統每天開機時間為 20 小時，每年運行時 間為 300 天，年節約標準煤 0.044 萬噸，年減排 CO20.12 萬噸。該項目綜合年效益合計 84.89 萬元，總投入 144 萬元，投資回收期 1.7 年。

壓縮機：關注磁懸浮、氣懸浮等節能高效新技術的應用
空氣壓縮機：節能空間廣闊，高端市場被國外領先企業占據，國內企業成長空間較大
據壓縮機網，空壓機 2021 年用電量約占社會總發電量的 10%左右，通過各種節能方式有 望將空壓機的能源利用效率提升 15%-25%，以 2021 年社會總發電量 83128 億千瓦時計 算，空壓機的節流能帶來 1272~2120 億千瓦時電量的節省，如工業度電成本以 0.65 元/千 瓦時計算，每年可節約成本 826~1378 億元電費。
2016 年以來，我國空氣壓縮機產量呈現逐年增長態勢，預計 2021 年我國空氣壓縮機市場 規?？梢赃_到 605.54 億元。根據觀研報告網發布的《中國空氣壓縮機行業現狀深度分析 與發展趨勢預測報告（2022-2029 年）》顯示，2019 年我國空氣壓縮機累計產量為 3.93 億 臺，同比增長 4.37%;2020 年我國空氣壓縮機累計產量為 4.08 億臺，同比增長 3.82%。 2022 年 1-3 月，我國空氣壓縮機累計產量為 1.04 億臺。行業節能改造需求將持續提升嗎， 估計 2021 年我國空氣壓縮機市場規模可以達到 605.54 億元。
活塞式壓縮機逐漸被螺桿式壓縮機和離心式壓縮機取代。螺桿式壓縮機可靠性高、運轉平 穩、操作簡單，在余熱余壓回收、制冷行業具有優勢。離心式壓縮機流量大、功率大、無 油、排氣均勻，但不適合大壓力場合，在石油、化工電力等行業有廣泛應用?；钊綁嚎s 機技術難度和成本更低，但是活塞式壓縮機具有慣性大，排氣不連續易產生壓力脈動等問 題，近幾年在部分領域逐漸被螺桿式壓縮機和離心式壓縮機取代。 根據 Technavio 數據，2016 年全球空氣壓縮機市場規模為 426 億美元，2021 年為 530 億 美元。據《中國通用機械工業年鑒(2020)》數據，2019 年我國主要空壓機廠商共生產一般 動力用容積式空壓機 161.79 萬臺，其中，螺桿空壓機 50.57 萬臺，微小型活塞式空壓機 109.13 萬臺，離心式空壓機 1010 臺，活塞式空壓機和螺桿空壓機分別占有 67.5%和 31.3%。離心壓縮機未來進口替代空間較大。

進出口方面，我國空氣壓縮機凈出口規模逐年增大，出口產品附加值逐年增加，仍有進步 空間。數據顯示，2021 年我國空氣壓縮機行業進出口總額為 28.46 億美元，其中出口額為 21.67 億美元，進口額為 6.87 億美元，實現貿易順差 14.73 億美元。從進出口單價來看， 我國空氣壓縮機出口市場上主要以低端產品為主，而進口中以高端空氣壓縮機產品為主， 出口平均單價均小于進口平均單價，隨我國空壓機中高端領域進口替代進程以及出口空壓 機均價的提升，2021 年進口均價/出口均價為 2.5，工業附加值增加，但仍有較大的進步空 間。
海外企業占據我國高端壓縮機市場，中低端產品市場競爭激烈，設備節能改造促進進口替 代進行。我國空壓機市場競爭格局為：1）第一梯隊：國際企業為主，主要包括瑞典阿特 拉斯、愛爾蘭英格索蘭、美國加頓丹佛、美國壽力，進入空壓機市場時間較長，已經在專 有產品、專有技術實現了部分市場壟斷，在高端市場處于優勢地位；2）第二梯隊：國內 優質空壓機企業，包括開山股份、東亞機械等，已經具有較強研發設計和加工制造水平， 憑借價格優勢和售后服務實現了對外資產品的部分替代，并持續沖擊高端市場，其中節能 改造將成為中國企業進軍空壓機高端市場的有力手段；3）第三梯隊：眾多不具備螺桿主 機設計生產能力，仍以組裝生產為主的中小企業，依靠激烈的價格戰來爭奪市場份額。 我國空氣壓縮機行業市場集中度低。根據前瞻產業研究院的數據，2020 年，國內企業中 開山股份市場份額最大，企業空氣壓縮機業務銷售收入占市場總銷售額的 2.34%，其次是 漢鐘精機，空氣壓縮機業務銷售額占比為 1.37%;東亞機械市場空氣壓縮機市場銷售額占據 第三席位，占比為 1.22%。
相較國外領先企業，國內空壓機企業市場規模較小，成長空間較大。2021 年瑞典阿特拉 斯壓縮機業務收入規模為 373 億元人民幣，愛爾蘭英格索蘭流體機械類業務（泵類、鼓風 機、壓縮機）和電動工具等業務合計收入約 277 億元人民幣；產品布局方面，國外領先公 司已經實現了各類壓縮機的全面布局。國內空壓機領先企業中，2021 年開山股份/東亞機 械/鮑斯股份壓縮機業務收入分別為 22.66/7.62/9.49 億元，產品布局上在高端的無油壓縮 機、離心壓縮機上有所缺失，與全球龍頭相比仍然有較大的成長空間。
制冷壓縮機：大冷量商用發展提速，磁懸浮/氣懸浮新技術帶來節能空間
制冷壓縮機種類較多，目前基本形成了“家用低功率場景轉子式、活塞式為主，輕商場景 渦旋式為主，大中型商業領域渦旋式、螺桿式、半封式活塞差異化競爭、特大型商業和工 業場景離心式為主”的市場格局。其中大型工商制冷場景主要為石油化工、食品加工處理 及冷庫三種應用場景，開啟活塞式、開啟螺桿式和離心式三種壓縮機形成了差異化競爭的 格局。螺桿壓縮機具有經濟性強、易損件少、故障率低、穩定性好、維護簡單等優勢，應 用范圍更廣。

我 國 商 用 制 冷 壓 縮 機 （ 3HP 以 上 ） 市 場 規 模 穩 定 增 長 ， 2018-2021 年 總 銷 售 額 CAGR=8.61%。根據中商產業研究院的數據，我國商用制冷壓縮機（3HP 以上）總銷售 額從 2018 年的 189.24 億元增長至 2021 年的 242.44 億元，復合增長率為 8.61%；總銷 量從 2018 年的 839.98 萬臺增長至 2021 年的 1131.78 萬臺，復合增長率為 10.45%。根 據中商產業研究院的數據，預計 2022 年中國商用制冷壓縮機（3HP 以上）銷售額將達到 263.31 億元，銷售總量達到 1250.05 萬臺。 從壓縮機的種類來看，渦旋壓縮機占商用制冷壓縮機（3HP 以上）市場份額最大。2021 年，渦旋壓縮機、轉子式壓縮機、活塞式壓縮機、螺旋式壓縮機、離心式壓縮機市場銷售 總額分別為 100.69 億元、61.04 億元、14.61 億元、30.07 億元和 36.03 億元，渦旋壓縮 機占商用制冷壓縮機（3HP 以上）市場份額最大，居五大商用制冷壓縮機之首。2021 年， 渦旋壓縮機、轉子式壓縮機、活塞式壓縮機、螺旋式壓縮機、離心式壓縮機市場銷售量分 別為 455.77 萬臺、650.85 萬臺、15.99 萬臺、7.22 萬臺、1.95 萬臺。
競爭格局：高端節能產品被海外企業占據，國產企業已經切入，節能改造的升級將進一步 促進中國產品進口替代。渦旋、螺桿、離心壓縮機等產業附加值以及技術門檻更高的壓縮 機主要被海外企業占據，代表性企業包括瑞典阿特拉斯科普柯、愛爾蘭英格索蘭、美國丹 佛斯、美國壽力等，部分中國企業已經切入該市場。從財務表現來看，國內企業收入規模 仍不大，但已經呈現出較為明顯的盈利能力優勢。 國內企業在商用制冷領域螺桿壓縮機領域已具備較強研發及制造能力。應用于冷凍冷藏領 域的主要為半封螺桿式壓縮機，國內企業部分具備較強研發及制造能力，已經有較深入的 布局，并對海外企業實現了一定的國產替代其中，包括漢鐘精機（002158 CH）、比澤爾 （未上市）、復盛集團（未上市）、鮑斯股份（300441 CH）等均有較強的競爭力。 應用于工業領域的主要為開啟螺桿式壓縮機，大型低溫制冷場景競爭較為充分，用戶對于 系統穩定性、可靠性有更高要求。

磁懸浮壓縮機技術可實現節能 50%以上，進入產品推廣階段。磁懸浮高速壓縮機將機械軸 承替換成電磁軸承，從接觸、摩擦轉變成不接觸、不摩擦，磁懸浮高速電機可謂是電機驅 動領域發展的極致，引領電驅動技術向著高速大功率方向發展。壓縮機轉軸在重力作用下 相對軸承發生偏心，進而與軸承內表面形成楔形間隙，當轉軸在做高速旋轉運動時，不斷 將具有一定黏度的氣體帶入楔形間隙，而氣體的不斷進入使得氣膜產生一定的壓力，當軸 系轉動達到一定轉速時（起飛速度），氣膜力足以平衡轉軸載荷，具有剛度的氣膜將軸系 浮起，使軸系在懸浮狀態下工作，采用氣體軸承的壓縮機運行過程中無油、無摩擦。在磁 懸浮的工作狀態下，從電能到機械能的轉化效率極高，意味著在碳達峰碳中和的戰略背景 下，該技術可以成為節能降耗的“排頭兵”。
高效動壓氣懸浮離心壓縮機關鍵技術入選工信部《國家工業節能技術推薦目錄（2021）》， 可用于離心壓縮機系統節能技術改造，該技術目前仍為研發階段，無應用案例。根據工信 部《國家工業節能技術應用指南與案例（2021）》之五——重點用能設備系統節能提效技 術，技術提供單位為珠海格力電器股份有限公司，為研發類節能技術，尚無應用案例，預 計未來 3 年，推廣應用比例可達到 4.5%，可形成年節約標準煤 5.4 萬噸，年減排 CO2 14.96 萬噸。
國內具備磁懸浮壓縮機技術的公司包括：1）漢鐘精機（002158）磁懸浮制冷離心機，目 前客戶是傳統離心機客戶群。2017 年小量產，市場驗證階段；2）山科智能（300897）入 股江蘇訊智捷能源環保有限公司，該公司主營磁懸浮離心鼓風機、磁懸浮 ORC 余熱發電 機、磁懸浮制冷壓縮機、磁懸浮空氣壓縮機、基于磁懸浮熱泵的污泥低溫干化系統，產品 主要用于污水處理、生物發酵等行業領域；3）金通靈（300091）磁懸浮產品主要應用于 污水處理、電廠氧化脫硫、工藝空氣增壓等領域。4）22 年 7 月，山東天瑞重工有限公司 發布了國內首臺磁懸浮制冷壓縮機。該磁懸浮制冷壓縮機解決了傳統冷水機組中的行業難 題，具有更高的能效比，實現節能 50%以上，噪音降低至 80 分貝以下，是引領制冷行業 向高效化、綠色化、智能化方向發展的迭代升級產品。5）伊利智慧健康產業園項目使用 頓漢布什自主研發的磁懸浮變頻離心式冷水機組，采用磁懸浮技術和高速直驅技術，結合 數字變頻技術，節能環保，達到雙一級能效。
泵：節能改造及核心部件國產化促進泵業高端產品進口替代
泵：核心零部件和技術進口依賴性仍較高，節能改造有望促進高端產品進口替代
離心泵占我國泵產量的 90%以上。泵是輸送流體或使流體增壓的機械，主要用來輸送水、 油、酸堿液、乳化液、懸乳液和液態金屬等液體，也可輸送液、氣混合物及含懸浮固體物 的液體。按工作原理分為容積式泵、動力式泵和其他類型泵三類；容積泵是利用其工作室 容積的變化來傳遞能量;葉片泵是利用回轉葉片與水的相互作用來傳遞能量，有離心泵、軸 流泵和混流泵等類型。我國離心泵產量占比 90%以上，被廣泛應用于流程工業。 據中國通用機械工業協會數據，我國泵行業產量由 2012 年的 8502 萬臺增長至 2020 年的 18251 萬臺，期間年復合增長率為 10%；2020 年中國規模以上泵企合計主營業務收入達 1781 億元，同比增長 5.6%；實現利潤總額 140.38 億元，同比增長 0.12%。

高端產品依靠進口，國產產品中核心部件的對外依存度依舊較高。 根據海關總署的數據， 2021 年我國泵進口金額為 48.29 億美元，出口金額為 81.56 億美元，出口金額大于進口金 額；但進口泵均價為 41.88 美元，出口均價為 1.79 美元，進口均價/出口均價比值達 23.40。 進口產品在國內泵行業中高端市場具有較強競爭力，國內泵相關設備已實現部分國產化替 代，但受制于核心技術研發周期、產品配套標準要求以及品牌影響力，部分重要核心部件 或技術仍舊依賴進口，國產化程度有待提高。如水力模型計算軟件、復雜、特殊環境泵用 技術、軸承與密封等關鍵部件、微泵領域技術、供排水泵車液壓系統等核心部件仍存在不 同程度依賴進口。
行業參與者較多，隨著具有技術優勢的企業進行并購擴張，離心泵行業呈現集中度提升的 趨勢。全球泵行業市場主要份額由丹麥格蘭富（TheGrundfosGroup）、賽萊默（Xylem）、 意大利佩德羅（PedrolloS.p.a.）、德國凱士比（KSBSE&Co.KGaA）、株式會社荏原制作 所（EbaraGoup）等行業領先企業占據。國內水泵行業中的上市公司主要從事民用泵產品， 如泰福泵業、大元泵業、凌霄泵業、君禾股份等。國內水泵行業的主要銷售企業為國內、 外水泵傳統企業，如株式會社荏原制作所（Ebara）、上海東方泵業（集團）有限公司、格 蘭富集團（Grundfos）、南方泵業股份有限公司等。該等企業在國內主要銷售離心泵，銷 售額均超過 30 億元。

真空泵：光伏、半導體下游需求驅動，真空泵高端產品進口替代仍有空間
真空泵是真空技術中最關鍵的設備種類廣泛應用于光伏、半導體等多個領域。真空泵是真 空獲得設備中的主要種類，用于獲得、改善和（或）維持真空環境。按照工作原理的不同， 真空泵分為氣體傳輸泵和氣體捕集泵兩大類。氣體傳輸泵可以被進一步分為變容真空泵和 動量真空泵兩類。氣體捕集泵是使氣體分子被吸附或冷凝而保留在泵內表面上的一種真空 泵，主要包括吸附泵、吸氣劑泵、升華（蒸發）泵、吸氣劑離子泵、低溫泵等類型。真空 泵廣泛應用于光伏、半導體、儀器制造、科學研究、制藥、化工、食品、電子等多個領域。
從產量上來看，近年來我國真空泵產量持續下降。據中國通用機械協會數據，2020 年我 國真空泵產量為 526.64 萬臺，同比下降 24.40%。從全球真空泵應用領域來看，2019 年 半導體領域是規模最大的下游市場，占比 37%，規模約 17.3 億歐元。2020 年以來真空泵 行業結構轉型趨勢明顯，干式螺桿真空泵的出現替代了大部分油螺桿真空泵，在制藥、醫 療器械、半導體行業均有應用。

2021 年我國進出口產品均價之比 10.44，高端產品進口替代仍有較大空間。根據海關總署 的數據，2021 年我國真空泵進口數量為 282.8 萬臺，進口金額為 10.49 億美元，進口均價 為 364 美元；出口數量為 1175.5 萬臺，出口金額為 4.22 億美元，出口均價為 34.88 美元。
光伏電池片的許多制作流程都需要在真空環境下完成，這就要求真空泵來抽取空氣創造真 空環境。目前真空泵已經廣泛應用于拉晶、PEVCD 和層壓環節。
保守估計下，2021~2025 年光伏電池片制造環節、拉晶環節對真空泵的需求將從 44.5 億 元增長到 79.2 億元，年均增速 15.5% 核心假設： 1、每 GW 光伏組件裝機量對應 80 臺真空泵的需求； 2、真空泵的平均價格為 10 萬元/臺； 3、拉晶環節與電池片制造環節所用真空泵數量一致。 4、電池片制造環節技術更新每 5 年一次，對應存量更新率為 20%； 5、拉晶環節技術迭代每 10 年一次，對應存量更新率每 10%；
真空泵主要參與半導體制造工藝中的：單晶硅制造環節（拉晶工藝）、晶圓加工環節、封 裝測試環節。在晶圓加工環節中除了 CMP 與金屬化環節不需要真空泵，其他環節均需要 真空泵。在封裝測試工藝中真空泵則主要用于模塑環節。從半導體行業的清潔制程到嚴苛 制程，公司具有相應產品進行覆蓋。

我們測算，半導體行業真空泵市場需求約為 80-120 億元/年 關鍵假設： 1）8 寸晶圓廠每一萬片/月產能需要 200 臺真空泵，12 寸晶圓廠每一萬片/月產能對應 500 臺真空泵； 2）真空泵存量更換率為 20%； 3）真空泵平均單價為 10-15 萬元。 最終測算結果：在國內晶圓代工產能緊缺的情況下，晶圓廠產能將會持續擴張。
全球真空領域的主要公司有 Edwards（英國，被 Atlas 收購）、PfeifferVacuum（普發，德 國）、Ebara（荏原，日本）、Kashiyama（堅山工業，日本）等，其中 Atlas、Pfeiffer、 Ebara 均為上市公司，這幾家龍頭公司均為成立多年的百年企業，在激烈的行業競爭中脫 穎而出，技術實力雄厚。國內主要企業包括漢鐘精機、中科儀、中科科儀等。
從光伏真空泵市場競爭格局來看，國內廠商漢鐘精機占據較大市場份額。據統計，2021 年全球光伏真空泵市場競爭格局中，漢鐘精機市場占比 73.88%，其中拉晶環節市占率較 高，電池片環節仍有一定提升空間。2020 年漢鐘精機在拉晶環節市占率 70-80%，電池片 環節市占率目前 30%，電池片未來將會繼續進行進口替代，還有進一步提升的空間。漢鐘 的優勢在于性價比與穩定性，在拉晶環節漢鐘已經批量穩定供貨超過 10 年。
從半導體真空泵市場競爭格局來看，海外廠商占據 95%的市場份額，主要由 Atlas（2021 年半導體真空泵收入約 105 億元）和 Pfeiffer（2021 年半導體真空產品收入約 25 億元） 占據，國內廠商市場份額不到 5%，目前漢鐘精機已在聯電、力積電等取得突破，未來有 較大的國產替代空間。真空泵以外資品牌為主，主導廠商是美國的 Edwards（母公司為 Atlas，代碼 ATCOUS），市場占有率遙遙領先。其余參與廠商有 Ebara（6361JP）、 Kashiyama（未上市），國內廠商是沈科儀（830852CH）、漢鐘精機。
變壓器：25 年新增高效節能變壓器占比大于 80%，進口替代有望加速
變壓器損耗約占輸配電電力損耗的 40%，年電能損耗約 2500 億千瓦時，具有較大節能潛 力。變壓器是利用電磁感應的原理來改變交流電壓的裝置，主要功能有：電壓變換、電流 變換、阻抗變換、隔離、穩壓(磁飽和變壓器)等。根據前瞻產業研究院數據，截至“十三 五”末，我國在網運行的變壓器約 1700 萬臺，總容量約 110 億千伏安。變壓器損耗約占 輸配電電力損耗的 40%，年電能損耗約 2500 億千瓦時，具有較大節能潛力。根據《工業 能效提升行動計劃》（20220623），到 2025 年新增高效節能變壓器占比達到 80%以上。 變壓器行業節能改造主要集中大容量、高電壓、高可靠性、環保型、小型化、便攜化及高 阻抗方向發展。2021 年新標準下各類變壓器損耗指標下降 10~45%，已優于歐美相關標 準要求。“十三五”以來，工業和信息化部積極推進變壓器能效持續提升，會同原質檢總 局、發展改革委制定實施《配電變壓器能效提升計劃（2015-2017 年）》，提升高效變壓器 原材料供應能力、夯實產業發展基礎、加大推廣力度，發布多批《國家工業節能技術裝備 推薦目錄》和《“能效之星”產品目錄》，共向社會推薦 437 種高效變壓器。2021 年 6 月 1 日，《電力變壓器能效限定值及能效等級》（GB20052-2020）正式實施，與之前的標準 （GB20052-2013）相比，新標準各類變壓器損耗指標下降約 10~45%不等，已優于歐盟、 美國相關標準要求。

特高壓項目相繼落地，預計 2026 年我國變壓器產量規模有望突破 20 億千伏安。據中國 機械工業聯合會統計數據顯示，2016 年以來，我國變壓器總產量整體呈現震蕩走勢。在 經歷 2017-2018 年連續兩年產量規模下滑之后，2019 年，我國變壓器總產量規模有所回 升，整體規模達到 175600 萬千安伏，同比增長 20.6%。2020 年，我國變壓器總產量規模 略微下降，降至 173601 萬千安伏。隨著我國各地特高壓項目相繼落地，預計未來幾年， 我國電力變壓器市場將呈現出階段性新的增長趨勢，根據前瞻產業研究院數據，預計到 2026 年，我國變壓器產量規模將突破 20 億千伏安。 中國變壓器出口金額全球排名第二，2020 年全球市場份額 11%。變壓器屬于技術密集型 產業，市場集中度高，排名前五的國家占據出口額的一半以上。我國變壓器產品市場份額 第二，為 10.99%。排名前五的國家還有墨西哥、土耳其、加拿大和美國，占比分別為 18.59%、8.38%、6.86%和 6%。
外資跨國企業占據較大市場份額，變壓器節能改造加速進口替代。中國變壓器企業可以分 為四大陣營：1）第一梯隊：ABB、AREVA、西門子、東芝等幾大跨國集團公司在技術和 管理優勢已經具備優勢，同時在變壓節能改造上具備先發優勢；2）第二梯隊：保變、特 變、西變等國內大型企業，有望通過提升產品的技術水平和等級追趕第一梯隊，進行變壓 器節能改造的進口替代；3）第三梯隊：江蘇華鵬變壓器有限公司、青島青波變壓器股份 有限公司、順特電氣有限公司、山東達馳電氣股份有限公司、杭州錢江電氣集團有限公司 等為代表的制造企業；4）第四梯隊：不少民營企業由于經營機制靈活，也形成了一定的 市場份額。
工業鍋爐：鍋爐系統改造、燃燒系統改造以及優化配套系統
2021 年我國工業鍋爐產量 38.91 蒸發量噸。工業鍋爐主要應用于工礦業生產、人民生活 采暖及熱水供應的鍋爐設備。工業鍋爐按照鍋爐用燃料和能源種類不同可以進一步劃分為 燃煤鍋爐、燃氣鍋爐、生物質鍋爐、垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐和電熱鍋爐等，按工質種類 和輸出狀態不同可進一步劃分為熱水鍋爐和蒸汽鍋爐。根據觀研天下數據，2021 年我國 工業鍋爐產量 38.91 蒸發量噸，同比下降 11.39%。2022 年 1-6 月我國工業鍋爐累計產量 為 16.5 萬蒸發量噸，累計下降 1%。2021 年在我國工業生產中，輕紡是大量用熱的部門， 占比接近 19.5%。

國內鍋爐行業競爭充分，鍋爐節能改造有望促進行業集中度有望進一步提升。其中：1） 第一梯隊：哈爾濱鍋爐廠、東方鍋爐、上海鍋爐等為代表的大型企業，具備批量制造和配 套提供 600MW 及以上超臨界、超超臨界大型電站鍋爐的能力；2）第二梯隊：華西能源、 武漢鍋爐廠、西子潔能、濟南鍋爐廠在內的大中型鍋爐制造企業，主要為企業自備電廠、 地方發電企業提供 600MW 以下成套電站鍋爐裝備；3）第三梯隊：其余鍋爐制造企業則 填補區域空缺。根據中國電器工業協會工業鍋爐分會的預測，至“十四五”末，行業內鍋 爐企業數量將縮小至 400 家，其中持有 A 級鍋爐生產制造許可證的企業約為 150 家左右。 未來，行業規模將更加集中，產業結構將進一步整合，產業資源將更為集中。
鍋爐平均運行熱效率僅 60%~65%，節能潛力較大。根據北極星電力網的數據，目前我國 供熱系統以燃煤工業鍋爐熱源廠為主，燃煤工業鍋爐供熱系統煤耗約占全國總煤耗量的 1/5，鍋爐平均運行熱效率僅 60%~65%，輸配熱網熱損失達 4%~10%。凝結水回收利用 率低；鍋爐水處理設施不盡科學完善；供熱系統自動控制與檢測水平低；操作、維護和管 理水平低，供熱系統能源利用效率僅約 35%，現實節能潛力較大。就當前我國實際現狀而 言，管理節能比技術節能潛力更大，供熱系統節能又比能源設備節能潛力大。 工業鍋爐的節能改造包括可以從鍋爐技術改造和潔凈燃燒技術兩個方面發力。我國的工業 鍋爐向著容量增大、熱電聯產、提高自動調節與控制的方向發展，在這個過程中鍋爐節能 改造技術需要從三個方面來進行，分別是：鍋爐系統改造、燃燒系統改造以及優化配套系 統，同時，未來將淘汰一些效率低、環境污染嚴重的舊式燃煤鍋爐，因地制宜地對現有燃 煤鍋爐進行技術改造。在天然氣等資源豐富地區進行煤改氣，在煤氣資源貧乏地區，采用 太陽能集熱器替代小型燃煤鍋爐等措施。同時，還可以采用潔凈燃燒技術，用潔凈煤替代 原煤提高燃煤質量。

應用案例：浙江音諾偉森熱能科技有限公司提供的北京芳菁苑鍋爐改造項目，項目年節約 標準煤 0.045 萬噸。根據工信部《國家工業節能技術應用指南與案例（2021）》之五—— 重點用能設備系統節能提效技術，項目具體情況：1）用戶用能情況：供暖面積 216000 平 方米，采用 20 臺 1000 千瓦的鑄鐵鍋爐進行供熱，年均耗氣量 1639073 立方米；2）實施 內容及周期：23 臺功率為 700 千瓦的冷凝鍋爐替代 20 臺 1000 千瓦的鑄鐵鍋爐進行供熱。 實施周期 4 個月；3）節能減排效果及投資回收期：改造完成后，年均耗氣量為 1300119 立方米，平均每年節約天然氣 338954 立方米，年節約標準煤 0.045 萬噸，年減排 CO20.12 萬噸。該項目綜合年效益合計 90 萬元，總投入 320 萬元，投資回收期 3.5 年。
工業用戶多能互補，余熱利用應用空間大
構建工業用戶多能互補的用能結構?！缎袆泳V要》提出有序推進工業用能低碳轉型。加強 用能供需雙向互動，統籌用好化石能源、可再生能源等不同能源品種，積極構建電、熱、 冷、氣等多能高效互補的工業用能結構。多能互補的工程形式包括： 1）面向終端用戶電、熱、冷、氣等多種用能需求，因地制宜、統籌開發、互補利用傳統 能源和新能源，優化布局建設一體化集成供能基礎設施，通過天然氣熱電冷三聯供、分布 式可再生能源和能源智能微網等方式，實現多能協同供應和能源綜合梯級利用。此類工程 針對工業企業用戶側，主要為分布式能源，比如常說的冷熱電三聯供，可以以天然氣為主 要燃料帶動發電設備運行，產生的電力供應用戶，發電后排出的余熱通過余熱回收利用設 備向用戶供熱、供冷，大大提高整個系統的一次能源利用率，實現能源的梯級利用。 2）利用大型綜合能源基地風能、太陽能、水能、煤炭、天然氣等資源組合優勢，推進風 光水火儲多能互補系統建設運行，這類工程針對電源側。 本文討論的是工業節能，因此主要關注余熱利用在工業企業用戶側多能互補中的應用，第 二類電源側的應用不是本文的討論范疇。
民用供熱：從清潔到低成本，空氣源/水地源熱泵進入成長期
2020 年我國城市集中供熱面積 99 億平方米，每年供暖地區（華北、東北、西北地區和山 東）新增供暖建筑面積 3~5 億平方米左右，增量市場規模穩定。

我國的供熱方式多種多樣，主要包括熱電聯產、區域鍋爐、分散鍋爐、電熱地膜、熱泵技 術等，已經逐步形成了以熱電聯產為主、集中鍋爐房為輔、其他先進高效方式為補充的供 熱局面。我國供熱產業熱源總熱量中，熱電聯產占 62.9%、區域鍋爐房占 35.75%、其它 占 1.35%。由于區域鍋爐房分散供熱效率低，對環境污染嚴重，國家大力推行天燃氣鍋爐 /壁掛爐/空氣源熱泵等清潔高效的技術進行替代。依據《北方地區冬季清潔取暖規劃 （2017-2021 年）》，2021 年北方地區清潔取暖率達到 70%，“2+26”城市清潔取暖率達到 60%，其他地區農村清潔取暖率達到 40%。 未來的供熱趨勢，不再是由單純的傳統高污染采暖向清潔采暖轉變，而是清潔采暖高成本 向低成本方向、單一能源向多能互補方向發展。太陽能與其他能源互補使用已成為一種必 然趨勢。與天然氣和電鍋爐相比，高溫熱泵初始投資成本及運營成本都具備相當優勢：1) 熱泵效率是天然氣和電鍋爐效率的 3 倍。2)度總成本來看，高溫熱泵運行成本比天然氣鍋 爐便宜 30%，比電鍋爐便宜 70%。從初始投資來看，燃煤鍋爐<燃氣鍋爐<燃油鍋爐<高溫 熱泵<溴化鋰機組。
案例應用：國能龍源藍天節能技術有限公司提供的國電電力大連開發區熱電廠 1 號機機組 供熱節能改造工程，項目年節約標準煤可達 9.2 萬噸。根據工信部《國家工業節能技術應 用指南與案例（2021）》之八——余熱余壓利用技術，項目具體情況：1）用戶用能情況說 明：兩臺 350 兆瓦超臨界熱電聯產機組，采用中排抽汽供熱，單機實際抽汽量 490 噸/小 時，電廠最高供熱面積 1145 平方米；2）實施內容及周期：綜合考慮電廠供熱負荷、發電 煤耗率、非供熱期負荷率、?損失等條件，采用“寬背壓低壓缸轉子”的改造方案，新轉 子即可適應采暖期高背壓供熱條件，也可兼顧非采暖期純凝運行經濟性，采暖期將 1 號機 主機乏汽和小機乏汽共同回收、用作熱網的基礎熱源，加熱熱網循環水，非采暖期將再凝 汽器內的冷卻水更換為循環冷卻水；3）節能減排效果及投資回收期：改造后機組熱負荷 可達 490 兆瓦，電廠設計供熱面積達到 1600 萬平方米，機組供熱能力增加 31.6%，發電 出力增加 11.4%，發電煤耗相對下降 105.9 克/千瓦時。按采暖期機組發電 8.7 億千瓦時計 算，年節約標準煤 9.2 萬噸，年減排 CO225.5 萬噸。該項目綜合年效益 9210 萬元，總投 入 27600 萬元，投資回收期 3 年。
工業余熱利用：多能互補趨勢確立，工業用戶余熱利用市場空間打開
我國工業余熱資源潛在規模超過千億。前瞻網預計到 2026 年我國余熱資源均量將達到 14.55 億噸標準煤，以動力煤價格對余熱資源市場進行測算，鄭商所過去一年動力煤結算 價格均值為 794.59 元/噸，基準交割品發熱量為 5500 大卡/公斤。我國標煤熱量為 7000 大卡/公斤。由此計算假設我國標煤單價為 1011.30 元/噸。根據前瞻網預測，考慮余熱資 源中有 50%高溫煙氣余熱回收容易，預計 2021 年我國余熱資源潛在利用價值超 2500 億 元，到 2026 年將達 2930 億元。

我國余熱資源豐富，余熱利用有望成為未來的重要能源來源之一。余熱資源從其來源可分 高溫煙氣余熱、冷卻介質余熱、廢氣廢水余熱、高溫產品和爐渣余熱、化學反應余熱、可 燃廢氣廢液余熱和廢料余熱等六種類型。其中高溫煙氣余熱數量大，分布廣，如冶金、化 工、建材、機械、電力等行業的各種冶煉爐、加熱爐中、內燃機中，且回收容易，根據前 瞻產業研究院數據，高溫煙氣余熱約占余熱資源總量的 50％左右。高溫煙氣余熱約占余熱 資源總量的 50%左右，回收較為容易，冷卻介質余熱約占余熱資源總量的 20%，回收較 為困難。 根據前瞻產業研究院數據，國內市場所回收的余熱利用率不足 20%，歐美余熱利用率 50%。隨著“碳達峰、碳中和”目標的提出，“能源雙控”目標也越來越重要，國內高耗 能龍頭企業對余熱回收環節的重視程度和投入也在加大，未來國內余熱回收利用率有望不 斷提升。加之政策對余熱回收利用的鼓勵和支持，以及余熱回收利用技術和效率的不斷提 高，未來的余熱資源利用市場發展潛力較大。 當前我國余熱改造技術推廣比例仍然較低，余熱資源利用比例存在較大的提升空間。余熱 資源具備多形態、分散性強、行業分布不均、資源品質差異較大等特點，余熱資源分布最 多的行業主要包括鋼鐵、水泥、玻璃、合成氨、燒堿、電石、硫酸行業等。目前我國余熱 資源豐富，余熱利用比例增長空間大。根據華經產業研究院數據，目前我國大型鋼鐵企業 的耗能量占全國能耗量的 10%左右，余熱利用率約為 30%-50%，國外先進鋼鐵企業的余 熱余能的回收利用率平均可以達到 80%-90%，例如日本新日鐵高達 92%。根據《國家工 業節能技術裝備推薦目錄（2020）》，目前除了電廠用低壓驅動熱泵技術，各類余熱改造技 術推廣比例均在 5%以下，提升空間大。
案例應用：冰輪環境子公司華源泰盟提供的中海石油寧波大榭石化 30 萬噸/年乙苯裝置工 藝熱水余熱回收項目，年節約標準煤可達到 0.9 萬噸。根據工信部《國家工業節能技術應 用指南與案例（2021）》之八——余熱余壓利用技術，項目具體情況為：1）用戶用能情況 簡單說明：30 萬噸乙苯裝置中高溫物料冷卻產生大量熱水，溫度達 120℃、總量 468.4 噸/ 小時，直接進入冷卻塔散熱，造成極大浪費；2）實施內容及周期：安裝二類熱泵機組回收 乙苯工藝裝置熱水余熱，以 120℃熱水作為驅動熱源，制取 0.30 兆帕（表壓）的蒸汽，并 入 0.25 兆帕（表壓）蒸汽管網。實施周期 2 個月；3）節能減排效果及投資回收期：改造 后，可多產 0.3 兆帕蒸汽 12.5 噸/小時，節約循環水 1400 噸/小時。設備年運行時間按 8000 小時計算，年節約標準煤 0.90 萬噸，年減排二氧化碳 2.49 萬噸。投資回收期 10 個月。

余熱鍋爐完成進口替代，細分產品市場集中度高
余熱鍋爐為余熱利用的重要核心設備。余熱鍋爐是指利用工業過程中的廢氣、廢料、廢液 中的余熱或（和）其可燃物質燃燒后產生的熱量的鍋爐。余熱鍋爐可以分為電站余熱鍋爐 以及其他工業余熱鍋爐。受益于天然氣電站對風光發電的補充及調峰作用，以及工業余熱 的回收利用，電站和工業余熱鍋爐市場空間均可觀。
我國余熱鍋爐行業已經充分競爭，龍頭西子潔能優勢顯著，細分產品市場集中度高。在余 熱鍋爐領域，只有少數幾家具備研發、設計和生產能力，競爭者較少，中國傳統三大鍋爐 企業哈爾濱鍋爐廠、東方鍋爐、上海鍋爐在該領域比重不大。因此，我國余熱鍋爐行業的 集中度相對較高。西子潔能是余熱鍋爐行業領軍企業，擁有全面的研發、設計和生產能力， 具備稀缺性和高壁壘。
集中供暖從清潔到低成本：空氣源/水地源熱泵市場有望快速增長
2017~2021 年中國熱泵行業市場規模整體呈上漲趨勢。隨著我國“雙碳”的提出以及相關政 策的發布，2021 年我國熱泵行業市場規模較 2020 年上漲明顯，達到 248.2 億元，增幅 22.87%。未來根據相關建筑減碳要求的加速實施，中國熱泵市場規模有望持續上升，預計 2022 年我國熱泵行業市場規模達 261 億元。2021 年我國熱泵產品的主要銷售區域為華北 和華東地區，銷售額占比均為 30%，主要是受供暖需求與政策的影響較大。華中、西北地 區熱泵產品的銷售額占比分別為 12%、10%。從熱泵產品熱水和供暖的用途來看，北方地 區以供暖為主，占比高達 85%以上；南方地區（華南、西南）以熱水為主。華東地區熱水 和供暖結構占比相當，占比分別為 48%、52%。

空氣源熱泵市場競爭格局：大型家電企業穩居空氣源熱泵市場三大陣營之首，節能改造成 為行業競爭的著力點。根據產業在線數據顯示，2020 年在中國空氣源熱泵行業銷售額排 名前四的是海爾智家、美的集團、格力電器和芬妮科技，大型家電企業占空氣源熱泵市場 前三。企業頭部總體格局穩固，TOP5 企業的市場占比在 2021 年出現了提升，同比 +4.4pct。2021 年在芯片短缺和原材料漲價、限產限電等多重因素夾擊之下，空氣源熱泵 中小企業面臨著退市高潮，市場增量和小企業退出后的市場空缺，為頭部企業帶來了進一 步的擴張空間，可能迎來重要的發展窗口。
北方集中供熱節能改造，大溫差換熱技術是首選。在熱電聯產領域，由于建筑結構、二次 管網智能調節欠缺等問題，導致樓棟及同樓之間存在供熱不均衡情況，供熱企業缺乏供熱 調控手段，一般采取的是加大供熱量的方式，進而使得部分用戶被過量供熱，同時熱源處 對熱量的調節時間較長，難以實現根據室外溫度、建筑物的不同保溫情況進行及時調節。 根據冰輪環境官網，基于吸收式換熱的熱電聯產集中供熱技術具備以下優勢：1）一次網 回水溫度降至 20℃；2）提高熱電廠的供熱能力 30%；3）降低供熱能耗 40%；4）提高 既有管網的輸送能力 80%。
案例應用：寧波美科二氧化碳熱泵技術有限公司提供的察哈爾右翼前旗黃家村高速公路服 務區 CO2 空氣源熱泵供暖改造工程，年節約標準煤 0.0089 萬噸。根據工信部《國家工業 節能技術應用指南與案例（2021）》之八——余熱余壓利用技術，項目具體情況：1）用戶 用能情況簡單說明：原有一臺供暖熱源為燃煤熱水鍋爐供熱，熱功率遠遠大于采暖熱負荷 需求，造成很大的能源浪費；燃煤熱水鍋爐沒有脫硫系統，不滿足排放標準；鍋爐供熱為 間接供暖系統，存在供暖效果不均勻和能源浪費嚴重等現象；2）實施內容及周期：運用 CO2 空氣源熱泵替代原有燃煤鍋爐進行供暖。實施周期 2 周；3）節能減排效果及投資回 收期：改造前消耗標準煤 188.7 噸/年，改造后耗電為 32.02 萬千瓦時/年，年節約標準煤 0.0089 萬噸，年減排 CO20.025 萬噸。該項目綜合年效益合計為 12.89 萬元，項目總投入 為 45 萬元，投資回收期 3.5 年。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】。