本周，一艘名為EVER GIVEN大型集裝箱船在蘇伊士運(yùn)河中擱淺，雙向交通已被阻斷13個(gè)小時(shí)，運(yùn)河管理局周三下午出動(dòng)10艘拖船前去施救，但尚未

本周，一艘名為EVER GIVEN大型集裝箱船在蘇伊士運(yùn)河中擱淺，雙向交通已被阻斷13個(gè)小時(shí)，運(yùn)河管理局周三下午出動(dòng)10艘拖船前去施救，但尚未成功。根據(jù)蘇伊士運(yùn)河管理局的數(shù)據(jù)，2020年有近1.9萬艘船只通過運(yùn)河，平均每天51.5艘。如果蘇伊士運(yùn)河未能及時(shí)疏通，世界航運(yùn)價(jià)格可能會(huì)因此出現(xiàn)較大波動(dòng)。蘇伊士運(yùn)河是一條將非洲大陸與西奈半島分隔開來的狹窄水道，全球約有10%的海上石油通過該運(yùn)河運(yùn)輸。受此消息影響，國際原油價(jià)格跳漲6%。應(yīng) 61 Financial VIP 用戶的要求，本周的研究報(bào)告主要分析了 澳大利亞燃油供應(yīng)商巨頭Ampol Ltd（ASX：ALD） 與其燃油零售和制造業(yè)。

【1. 公司介紹：】

澳大利亞燃油供應(yīng)商 Ampol Ltd（ASX：ALD）

Ampol Ltd的前身是加德士（Caltex）澳大利亞有限公司，該公司是一家運(yùn)輸燃料供應(yīng)商和便利店零售商。Ampol采購、提煉和銷售石油產(chǎn)品。它生產(chǎn)和供應(yīng)燃料，包括柴油、噴氣機(jī)燃料、液化石油氣、汽油和潤滑油。該公司還生產(chǎn)少量的燃料油和特殊產(chǎn)品。Ampol 擁有并經(jīng)營煉油廠、便利店、公路油罐車、服務(wù)站和油庫。該公司還在國內(nèi)和海外的公開市場上購買精煉產(chǎn)品。并為零售、采礦、農(nóng)業(yè)、航空、運(yùn)輸、海運(yùn)、汽車和政府部門的客戶提供服務(wù)。該公司在澳大利亞、新西蘭和新加坡都有業(yè)務(wù)。Ampol的總部位于澳大利亞新南威爾士州的悉尼。

Ampol通過兩個(gè)部門運(yùn)營，即便利店零售部門、燃料和基礎(chǔ)設(shè)施部門。在2019財(cái)年，公司的資本支出為2.701億澳元，同比下降42.5%。截至2019財(cái)年末，公司擁有超過60家子公司。

(1) 便利店零售部門：公司通過其零售站點(diǎn)向消費(fèi)者和企業(yè)客戶提供燃油、潤滑油和一系列便利產(chǎn)品和服務(wù) ， 產(chǎn)品品牌包括Caltex、Caltex Woolworths和Ampol ， 同時(shí)也通過公司擁有的經(jīng)銷商向企業(yè)客戶銷售石油產(chǎn)品 。在2019財(cái)年，該部門的資本支出為1.007億澳元，同比下降48.1%。

2019財(cái)年部門收入為52.01億澳元，同比增長4.7%，2017-19年間錄得12.9%的復(fù)合年增長率。該部門在2019財(cái)年占公司收入的23.3%。該部門在2019財(cái)年的息稅前利潤為2.01億澳元，同比下降34.6%。息稅前利潤下降的原因是燃料銷售下降2.2%。

截至2019年12月，部門擁有的 800家零售店每周為超過300萬名澳大利亞客戶提供服務(wù) ，其中 66個(gè)Foodary站點(diǎn)遍布澳大利亞 ，銷售超過2000個(gè)品牌的產(chǎn)品。

(2) 燃料和基礎(chǔ)設(shè)施部門：該部門業(yè)務(wù)包括綜合燃料和潤滑油批發(fā)，其中國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)供應(yīng)、進(jìn)口、提煉和分銷燃料和潤滑油，滿足了澳大利亞三分之一的運(yùn)輸需求。 部門資產(chǎn)包括布里斯班的Lytton煉油廠。煉油廠已被整合到了新加坡Ampol公司，同時(shí)被加入到了澳大利亞和新西蘭的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)中 。 其主要產(chǎn)品包括汽油、柴油、噴氣燃料和潤滑油 。在2019財(cái)年，該部門的資本支出為1.552億澳元，同比下降37.6%。

2019財(cái)年部門收入為171.06億澳元，同比增長2.0%，2017-19年間錄得18.4%的復(fù)合增長率。該部門占公司2019財(cái)年收入的76.7%。該部門在2019財(cái)年的息稅前利潤為4.502億澳元，同比下降21%。息稅前利潤下降是由于大多數(shù)客戶部門的燃料需求疲軟、煉油利潤率下降、第三方電力中斷導(dǎo)致的Lytton煉油廠非計(jì)劃性停工以及EG集團(tuán)重新定價(jià)的燃料供應(yīng)合同的負(fù)面影響。

Ampol Ltd - 公司戰(zhàn)略：

Ampol的戰(zhàn)略是利用其在燃料和便利店價(jià)值鏈上的競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。公司控制著一個(gè)難以復(fù)制的零售和分銷資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。在2020財(cái)年，Ampol專注于利用其在澳大利亞和該地區(qū)運(yùn)輸燃料行業(yè)的領(lǐng)先地位，為其業(yè)務(wù)提供綜合價(jià)值和增長。在這一努力中，公司的優(yōu)先事項(xiàng)仍然是優(yōu)化其從產(chǎn)品采購到客戶的端到端價(jià)值鏈，并以其產(chǎn)品采購能力為輔助，同時(shí)推進(jìn)其便利店零售戰(zhàn)略。作為這項(xiàng)工作的一部分，Ampol繼續(xù)將站點(diǎn)轉(zhuǎn)為公司所有，并推出新的商店和模式，以抓住澳大利亞不斷增長的便利店零售市場。

公司的燃料和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)專注于 "保護(hù)和增長 "戰(zhàn)略，通過這一戰(zhàn)略，公司打算優(yōu)化其基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展貿(mào)易和航運(yùn)，保護(hù)和發(fā)展其供應(yīng)基地。便利店零售業(yè)務(wù)專注于 "延伸 "戰(zhàn)略，旨在提升燃料零售客戶產(chǎn)品，并在便利店市場上創(chuàng)造新的客戶解決方案。

【2. 行業(yè)分析：】

【2.1 澳大利亞燃料零售業(yè)】

Ampol 有限公司是澳大利亞主要的石油產(chǎn)品提煉和銷售商之一，公司的服務(wù)站網(wǎng)絡(luò)包括1900多個(gè)站點(diǎn)，其中包括與Woolworths合作的站點(diǎn)。自2003年以來，Ampol和Woolworths一直擁有聯(lián)合品牌的燃料零售站點(diǎn)。該安排為該公司提供了超市聯(lián)動(dòng)銷售，并為Woolworths提供了與Coles-Shell合資企業(yè)類似的覆蓋范圍，獲得了品牌燃料供應(yīng)。Star Mart是其便利店名稱，銷售一系列產(chǎn)品，包括雜貨、個(gè)人護(hù)理用品、汽車用品、雜志和即食食品。

2018年7月，Ampol與Woolworths簽訂了新的15年燃料供應(yīng)協(xié)議和戰(zhàn)略聯(lián)盟。根據(jù)新協(xié)議，Ampol和Woolworths將共同打造并推出Metro旗下的聯(lián)合品牌產(chǎn)品。這個(gè)Metro品牌將擴(kuò)展到多達(dá)250個(gè)Ampol店面，其中50個(gè)店面將在未來兩年內(nèi)推出。Ampol將繼續(xù)經(jīng)營所有門店，作為Ampol網(wǎng)絡(luò)的一部分，Ampol向Woolworths支付使用Metro品牌的專利費(fèi)。為了發(fā)展便利店零售部門，Ampol正積極將特許經(jīng)營場所過渡到公司運(yùn)營。該公司還準(zhǔn)備在未來三年內(nèi)將其零售站點(diǎn)重塑為Ampol品牌。

全球油價(jià)的波動(dòng)以及COVID-19大流行期間推出的旅行限制措施對(duì)期內(nèi)行業(yè)表現(xiàn)產(chǎn)生了重大影響。過去五年初期的低油價(jià)拖累了行業(yè)收入，因?yàn)槿剂闲枨笸ǔＨ狈椥浴Ｈ欢?016-17年全球原油價(jià)格開始反彈，提振了國內(nèi)燃油價(jià)格，并推動(dòng)了到2018-19年這兩年的收入增長。全球石油市場供應(yīng)過剩，加上2019-20年COVID-19導(dǎo)致的需求急劇惡化，使得當(dāng)年下半年油價(jià)下跌。導(dǎo)致零售燃料價(jià)格和行業(yè)收入急劇下降。

行業(yè)主要的燃料產(chǎn)品是汽油和柴油。在過去五年中，柴油的銷量有所增長，因?yàn)樵絹碓蕉嗟鸟{車者改用柴油車，而柴油車通常具有更高的燃油經(jīng)濟(jì)性。高能效的混合動(dòng)力車或電動(dòng)車也越來越受到駕駛者的歡迎。行業(yè)利潤率很低，需要大量的燃料周轉(zhuǎn)量才能使企業(yè)生存。行業(yè)的大部分利潤來自于非燃料產(chǎn)品的銷售，如糖果和煙草。過去5年，行業(yè)利潤率有所提高。

預(yù)計(jì)到截止2026年的5年內(nèi)，行業(yè)收入將以每年3.9%的速度增長，達(dá)到437億元。預(yù)計(jì)燃料需求將在2021-22年恢復(fù)，在油價(jià)回升和機(jī)動(dòng)車數(shù)量增加的支持下，未來5年收入將進(jìn)一步增長。然而，預(yù)計(jì)消費(fèi)者將越來越多地選擇混合動(dòng)力汽車和公共交通等節(jié)油交通方式，這將制約燃油需求的增長。因此，業(yè)內(nèi)人士可能需要將業(yè)務(wù)多元化，進(jìn)入其他領(lǐng)域，如便利店經(jīng)營，以獲得市場份額，提高未來五年的利潤率。

【2.2 澳大利亞石油燃料制造業(yè)：】

Ampol 有限公司精煉、批發(fā)和零售石油、潤滑油和其他相關(guān)產(chǎn)品。在2015年4月之前，該公司通過其與BP澳大利亞公司50:50的合資企業(yè)--澳大拉西亞潤滑油制造公司（ALMC）在該行業(yè)開展業(yè)務(wù)。合資企業(yè)注銷后，Ampol 通過其位于昆士蘭州的Lytton潤滑油制造廠在行業(yè)內(nèi)開展業(yè)務(wù)，該廠生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)油、特種潤滑油、液壓油、傳動(dòng)系統(tǒng)油、冷卻劑和清潔劑。

Lytton煉油廠由Ampol公司于1965年建成，是該公司僅存的煉油廠，此前Ampol的Kurnell煉油廠已于2015年關(guān)閉，該煉油廠已被改造為進(jìn)口終端。Lytton煉油廠處理其在新加坡的燃料采購和運(yùn)輸業(yè)務(wù)所采購和運(yùn)輸?shù)脑秃驮稀?/p>

該煉油廠用于生產(chǎn)汽油（占2020年上半年產(chǎn)量的46%）、柴油（占2020年上半年產(chǎn)量的43%）和噴氣燃料（占2020年上半年產(chǎn)量的7%）。其余產(chǎn)量包括燃料油、潤滑油、硫磺、液化石油氣和其他氣體。

石油煉制和石油燃料制造行業(yè)的運(yùn)營商將原油加工成一系列燃料和副產(chǎn)品，然后銷往下游市場。原油采購成本在該行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位。由于世界原油價(jià)格通常會(huì)轉(zhuǎn)嫁到下游市場，因此該投入的成本加上澳元價(jià)值的波動(dòng)，導(dǎo)致收入大幅波動(dòng)。

在過去五年中，煉油廠產(chǎn)量下降和進(jìn)口滲透率上升對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響。再加上由于COVID-19大流行引發(fā)的燃料需求受限，導(dǎo)致行業(yè)收入下降。過去十年，該行業(yè)的產(chǎn)能有所下降，BP位于布里斯班的Bulwer Island煉油廠于2015年關(guān)閉，Ampol位于悉尼的Kurnell煉油廠于2014年底關(guān)閉，殼牌位于悉尼的Clyde煉油廠于2012年10月關(guān)閉。2020年10月，英國石油公司也宣布計(jì)劃將其Kwinana煉油廠改造為進(jìn)口終端，這樣一來，澳大利亞將只剩下三家主要煉油廠在運(yùn)營。

在亞太地區(qū)開設(shè)的先進(jìn)煉油廠由于規(guī)模較大、成本較低、監(jiān)管環(huán)境更為有利，其業(yè)績超過了許多澳大利亞公司。這些競爭者一直在生產(chǎn)符合澳大利亞標(biāo)準(zhǔn)的燃料，降低了外國精煉燃料的傳統(tǒng)進(jìn)入壁壘。過去五年來，該行業(yè)的就業(yè)和企業(yè)數(shù)量有所下降，這反映了煉油廠的關(guān)閉和剩余企業(yè)產(chǎn)能的縮減。

盡管原油價(jià)格不斷上漲，但預(yù)計(jì)未來五年該行業(yè)將繼續(xù)掙扎。英國石油公司Kwinana煉油廠的關(guān)閉預(yù)計(jì)將降低該行業(yè)的能力，而在此期間進(jìn)口量預(yù)計(jì)將增加。預(yù)計(jì)行業(yè)利潤率仍將保持在較低水平，但隨著COVID-19大流行、政府加大支持力度以及表現(xiàn)不佳的公司退出行業(yè)，需求狀況趨于穩(wěn)定，利潤率可能會(huì)略有上升。預(yù)計(jì)截止到2026年的五年內(nèi)，行業(yè)收入將以年化2.3%的速度下降，達(dá)到118億元。

【2.3 行業(yè)外部驅(qū)動(dòng)因素】

【世界原油價(jià)格】

世界原油價(jià)格影響國內(nèi)燃料價(jià)格。由于燃料作為機(jī)動(dòng)車和設(shè)備動(dòng)力的基本投入，其需求通常沒有彈性。因此，全球原油價(jià)格上漲會(huì)提高行業(yè)收入，而不會(huì)大幅改變對(duì)燃料的基本需求。然而，如果價(jià)格長期居高不下，消費(fèi)者可能會(huì)通過購買更省油的車輛來減少對(duì)燃料的依賴，這對(duì)行業(yè)收入構(gòu)成威脅。

【國內(nèi)旅游游客夜數(shù)】

國內(nèi)游客過夜次數(shù)的增加通常會(huì)促進(jìn)零售燃料銷售。預(yù)計(jì)2021年國內(nèi)游客夜數(shù)將減少。各州政府為應(yīng)對(duì)COVID-19疫情而實(shí)施的旅行限制和邊境關(guān)閉措施預(yù)計(jì)將制約國內(nèi)旅游業(yè)的發(fā)展水平，尤其是在上半年。

【美元兌澳元】

由于世界原油價(jià)格以美元/桶計(jì)價(jià)，澳元與美元之間的匯率影響著國內(nèi)燃料價(jià)格。澳元走強(qiáng)會(huì)降低進(jìn)口燃料價(jià)格，減少行業(yè)收入。然而，價(jià)格降低也會(huì)通過鼓勵(lì)消費(fèi)者開車而不是使用其他交通工具來增加需求。

【汽車數(shù)量】

燃油零售需求往往反映了車輛總數(shù)。澳大利亞道路上的機(jī)動(dòng)車增多，一般會(huì)增加對(duì)燃油的需求，這對(duì)燃油零售商來說是一個(gè)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。過去5年，機(jī)動(dòng)車總數(shù)有所增長，由于人口增長，預(yù)計(jì)2021年將進(jìn)一步增長。

【飛機(jī)飛行公里數(shù)】

航空部門是該行業(yè)的一個(gè)主要市場，機(jī)場的油管直接從煉油廠和進(jìn)口終端供應(yīng)。飛機(jī)飛行公里數(shù)決定了航空部門的燃料需求。飛機(jī)飛行公里數(shù)的減少對(duì)行業(yè)收入構(gòu)成威脅。

【電力服務(wù)價(jià)格】

該行業(yè)的活動(dòng)是高度能源密集型的。國內(nèi)能源成本影響行業(yè)與進(jìn)口競爭的能力，電價(jià)上漲通過提高成本威脅行業(yè)經(jīng)營者。預(yù)計(jì)2021年電力服務(wù)價(jià)格將下降，對(duì)行業(yè)企業(yè)形成支撐。

【3. 公司分析：】

【3.1 澳大利亞燃油供應(yīng)商 Ampol Ltd（ASX：ALD） 的財(cái)務(wù)比率分析：】

后面詳細(xì)分析了該公司的基本面，財(cái)務(wù)比率，SWOT商業(yè)模型并給出了投資建議。