中銀證券 | 化工行業周報：原油高位回調，PVC、甲醇價格下跌行業報告
以下內容均節選自中銀證券發布的化工行業周報：原油高位回調，PVC、甲醇價格下跌各地能耗雙控政策影響顯現，磷化工、金屬硅、純堿、氯
以下內容均節選自中銀證券發布的化工行業周報：原油高位回調，PVC、甲醇價格下跌
各地能耗雙控政策影響顯現，磷化工、金屬硅、純堿、氯堿等子行業開工率受限。另一方面，半導體、新能源材料關注度持續提升。
行業動態：
本周跟蹤的101個化工品種中，共有29個品種價格上漲，45個品種價格下跌，27個品種價格穩定。漲幅前五的品種分別是丁二烯、NYMEX天然氣、純吡啶、鹽酸、無水氫氟酸；而跌幅前五的品種分別是二氯甲烷、甲醇、硫酸、PVC、二甲醚。
本周WTI原油收于83.2美元/桶，周跌幅0.64%；布倫特原油收于83.53美元/桶，周跌幅激增，伊朗同意重啟核談判的影響，原油價格本周小幅下跌。后市來看，2.34%。受美原油庫存意外大增426.8萬桶，歐盟、俄羅斯等地新冠病例OPEC+暫無額外增產的計劃，但由于全球能源緊張有所緩解，伊朗原油重回全球市場的前景，原油價格上方存較大阻力，預計短期原油價格將處高位震蕩態勢。
本周PVC延續此前下跌，據百川盈孚數據，電石法PVC華東地區收報9988元/噸，周均價跌幅達13.49%。供應方面，截至10月29日，電石法PVC周度開工率為68.12%，處于低位，部分廠商檢修疊加山東地區限電影響供應仍然緊張，但下游制品企業觀望心態濃厚，剛需拿貨減少，成交價格不斷走低。成本端本周電石市場持續下跌，截止10月29日，電石市場均價收報7372元/噸，相比周初高點7976元/噸，單周跌幅已達7.57%；電石價格雖有回落，但外采電石PVC廠商成本仍處高位。預計后期電石價格仍有下跌空間，PVC則短期內受成本端下跌與市場情緒影響將延續偏弱走勢。
本周甲醇價格持續下跌，據百川盈孚數據，甲醇長三角地區收報2850元/噸，周均價跌幅16.24%。供應方面，本周甲醇產量為93.87萬噸，較上周下跌0.8%；受各地區“能耗雙控”政策，煤炭供應緊張影響，甲醇本周開工率下跌2.82%至62%。從需求端看，目前國內甲醇制烯烴裝置整體開工率偏低，部分地區裝置因上游煤炭、甲醇價格高企與限電政策處于降負荷或停車狀態，后期部分裝置仍有檢修計劃，甲醇整體需求偏弱。下游產品二甲醚、醋酸、甲醛等受限電政策影響開工率普遍維持低位，甲醇需求有限。成本端本周動力煤市場持續大跌，截止10月29日，動力煤現貨市場均價收報1454元/噸，較21日高點1733元/噸已下跌16.10%。預計后期動力煤仍存較大下跌空間，甲醇則因需求、成本端支撐趨弱將延續下跌趨勢。
投資建議：
本月觀點：
周期類行業：細分產品價格波動加大：截止10月26日，跟蹤的產品中78%產品價格環比上漲，其中漲幅超過10%的產品占比51%，8個產品價格漲幅超過50%；17%產品價格環比下跌；另外5%產品價格持平。截止10月25日，WTI價格環比上月上漲13.20%，布倫特原油價格環比上月上漲10.32%，美油與布油價格雙雙站上80美元/桶。與2020年同期相比，約94%的化工產品價格同比上漲；與21年年初相比同樣有93%化工產品價格上漲。行業數據：9月化工行業PPI指數116.0，環比8月增長0.78%。在“雙控”背景下，多種化工產品開工受限，磷、硅、氯堿等產業鏈開工率環比下行明顯。長期看好龍頭公司在碳中和背景下的發展。
成長類公司：受益于下游新能源汽車、光伏等行業高速發展，上游部分材料（如EVA/DMC/NMP/PVDF/金屬硅等）同樣供給偏緊，且景氣持續時間預計較長。另一方面，國內半導體材料行業處于快速發展期。首先，國產化在最近兩年可能會有比較大的提升；其次，在某些產品上，今年也是階段性供不應求，或者由于原料端影響，部分產品出現了漲價；考慮到之前的業績基數較低，部分半導體材料公司三季報業績保持高增速。
投資建議：展望十一月，經過前期調整，民營煉化、行業龍頭等相關化工企業估值再次回到較低水平，另一方面，半導體、新能源材料等子行業關注度持續提升。中長期來看，隨著盈利持續性超預期，優質化工資產有望迎來價值重估。推薦個股：萬華化學、東方盛虹，榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、華魯恒升、聯化科技、桐昆股份、晶瑞電材、萬潤股份等，關注國瓷材料、合盛硅業、興發集團等。
11月金股：東方盛虹
風險提示
1）地緣政治因素變化引起油價大幅波動；2）全球疫情形勢出現變化。
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