近期，美聯(lián)儲一步到位降至零利率，激發(fā)市場恐慌情緒，沙特4月計劃增加供應(yīng)，海外疫情持續(xù)抑制需求，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)8周增長，全球偏空事

近期，美聯(lián)儲一步到位降至零利率，激發(fā)市場恐慌情緒，沙特4月計劃增加供應(yīng)，海外疫情持續(xù)抑制需求，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)8周增長，全球偏空事件接連發(fā)生，原油不斷跳水至歷史低位，3月18日，WTI跌至近18年以來最低，在20.37美元/桶，布倫特跌至2003年以來最低點，在24.88美元/桶。受此影響，3月19日國內(nèi)大宗商品再掀跌停潮，包括甲醇、PTA、乙二醇、PP、苯乙烯等約20個品種左右。

油價暴跌已傳導至甲醇下游

公共衛(wèi)生事件引發(fā)油價暴跌，中國汽、柴油價格持續(xù)下滑，山東等地煉廠開工不斷降低，導致MTBE需求大幅萎縮，為此MTBE企業(yè)開工由春節(jié)前的53%降至目前的40%以下，創(chuàng)2015年以來開工最低記錄。

隨著油價的不斷探底，油制PP企業(yè)成本大幅降低，進入3月以來油制PP企業(yè)利潤不斷攀升，目前單噸利潤多在千元以上。而煤制PP企業(yè)成本雖有小幅下跌，但相對前期成本優(yōu)勢喪失，目前利潤大幅縮水，單噸僅在500元左右，“煤油之爭”再度掀起。

中國煤制VS油制PP利潤對比圖

來源：隆眾資訊甲醇與原油關(guān)聯(lián)性達到歷史最強

原油作為能源領(lǐng)域的主要供應(yīng)者，以其超強的原料特性，其價格的波動將直接影響大宗商品的市場方向，而對于甲醇而言，無論是從商品的聯(lián)動性還是下游產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)性都與其存在著緊密的關(guān)系，比如二甲醚摻混液化氣，MTBE調(diào)合汽油辛烷值，低成本煤經(jīng)甲醇生產(chǎn)PE、PP，甲醇汽油、甲醇汽車、甲醇燃料不斷的發(fā)展等等。2014年中國鼓勵發(fā)展新型煤化工， MTO/P裝置迅速擴張，聚烯烴等產(chǎn)品在成本端的競爭開始加劇，甲醇與原油關(guān)聯(lián)性不斷增強，今年達到最高至0.84和0.94。

我國甲醇期現(xiàn)價格與油價相關(guān)性統(tǒng)計表

來源：隆眾資訊多數(shù)甲醇企業(yè)虧損，關(guān)注3-5月檢修計劃的出臺

理論上來看，煤制甲醇企業(yè)已經(jīng)虧損100-150元/噸左右，而目前陜、蒙甲醇價格在1400-1450元/噸附近。焦爐氣制甲醇企業(yè)虧損150-250元/噸左右，而目前河北甲醇價格在1650元/噸附近。氣頭企業(yè)虧損50-100元/噸左右，目前西南甲醇價格1750-1800元/噸范圍。

據(jù)悉，內(nèi)蒙古、山東等地部分甲醇企業(yè)4-5月有檢修計劃陸續(xù)出臺，涉及產(chǎn)能約700-800萬噸。

值得注意的是，雖然2月20日以來原油最大跌幅達到63%附近，而MA僅在19%左右，但目前多數(shù)化工品幾乎已經(jīng)跌至2015年以來新低，部分甚至逼近2008年最低位置。短期看，全球疫情仍處于觀察期（密切關(guān)注伊朗情況對于進口端的影響），國際原油若窄幅波動運行，那么在成本及檢修等因素影響下，我國甲醇市場不排除適度反彈的可能，但力度暫時看或相對有限。