一、能耗雙控，節(jié)能減排設備與服務迎來景氣周期紅色預警的青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等省份面臨較大的

一、能耗雙控，節(jié)能減排設備與服務迎來景氣周期

紅色預警的青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等省份面臨較大的雙控壓力，會加大對高耗能行業(yè)的限產(chǎn)力度，部分化工、有色、鋼鐵等企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)受到限制。我們認為這些高耗能企業(yè)會采取實質(zhì)性措施加碼節(jié)能降耗投資與改造，盡可能抵消雙控的影響，確保產(chǎn)能最大化。我國節(jié)能減排設備與服務將在十四五期間迎來黃金發(fā)展階段。

建議重點關注以下節(jié)能減排設備與服務標的：

（1）陜鼓動力：公司以節(jié)能減排和提升系統(tǒng)能效為目標，持續(xù)為流程工業(yè)等各領域提供綠色的分布式能源系統(tǒng)解決方案。公司的汽輪發(fā)電機組、大型BPRT及組、BCRT機組、四象限變頻SHRT機組等設備，能夠?qū)崿F(xiàn)余熱、余壓、余能的回收，以節(jié)約標煤，降低能耗，減少二氧化碳排放。

（2）杭鍋股份：公司主要產(chǎn)品包括余熱鍋爐、清潔環(huán)保能源發(fā)電裝備及工程總承包業(yè)務，為客戶提供節(jié)能環(huán)保設備和能源利用整體解決方案，是我國規(guī)模最大、品種最全的余熱鍋爐研究、開發(fā)和制造基地。

（3）海陸重工：公司主要從事工業(yè)余熱鍋爐、大型及特種材質(zhì)壓力容器和核安全設備的制造銷售業(yè)務。公司工業(yè)余熱鍋爐國內(nèi)市場占有率維持前列；公司產(chǎn)品“干熄焦余熱鍋爐”獲國家科技進步二等獎、國家冶金科學技術一等獎、國家重點新產(chǎn)品。公司在轉(zhuǎn)爐余熱鍋爐和有色冶煉余熱鍋爐等領域也始終保持市場領導地位。

（4）冰輪環(huán)境：子公司華源泰盟作為節(jié)能環(huán)保領域的設備制商與技術服務商，始終專注于工業(yè)余熱利用以及城市集中供熱領域，為用戶提供全面解決方案。

（5）雙良節(jié)能：公司主要節(jié)能產(chǎn)品有溴化鋰制冷機/熱泵產(chǎn)品、煙氣余熱回收系統(tǒng)、空冷系統(tǒng)、換熱器和電制冷/電熱泵等。憑借高效的節(jié)能核心設備以及在節(jié)能領域多年的技術、經(jīng)驗積淀，公司順勢切入建筑節(jié)能和智慧能源管理市場。

（6）德固特：公司主要節(jié)能換熱裝備有空氣預熱器、余熱鍋爐、干燥機等，同時還可為客戶提供清潔燃燒與傳熱節(jié)能的整體解決方案。公司節(jié)能換熱裝備在煤化工、石油化工等領域的能量循環(huán)和回收綜合利用技術方面都有廣泛的應用。

（7）青達環(huán)保：公司致力于節(jié)能降耗、環(huán)保減排設備的設計、制造和銷售，為電力、熱力、化工、冶金、垃圾處理等領域的客戶提供爐渣節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)、煙氣節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)、清潔能源消納系統(tǒng)和脫硫廢水環(huán)保處理系統(tǒng)解決方案。

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二、能耗雙控，光伏/鋰電/風電/核電/氫能等綠色能源加速發(fā)展

能耗雙控推動綠色能源占比提升，此前市場關注焦點主要在光伏、鋰電這樣的新能源方向，因此相關頭部設備公司短期估值較高；對風電、核電、氫能關注度較低，設備公司存在較大預期差。建議重點關注：陜鼓動力（氫能）、中際聯(lián)合（風電）、冰輪環(huán)境（氫能）、江蘇神通（核電）、中泰股份（氫能）、海陸重工（核電）、杭氧股份（氫能）。

三、能耗雙控，短期看制造業(yè)繼續(xù)承壓，中長期看將加速產(chǎn)業(yè)升級，對通用自動化短中長期需求產(chǎn)生不同影響

短期來看，能耗雙控政策背景之下，高耗能生產(chǎn)企業(yè)將受到較大影響，可能造成黑色金屬和有色金屬等大宗原材料供應緊張，價格持續(xù)處于高位，影響制造業(yè)盈利水平，從而導致制造業(yè)投資增速環(huán)比繼續(xù)下行，通用自動化相關標的短期的新接訂單恐怕會出現(xiàn)增速環(huán)比下行趨勢。

中長期來看，能耗雙控有利于產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化、加速產(chǎn)業(yè)升級。目前產(chǎn)業(yè)結構偏重、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)層次整體偏低、產(chǎn)品處于價值鏈中低端是我國實現(xiàn)碳達峰、碳中和的難點之一。截止2017年，我國工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入中，輕重工業(yè)各自占比約為29.89%、70.11%。能耗雙控政策將倒逼各地政府嚴格控制增量、調(diào)整優(yōu)化存量，加快推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進我國制造業(yè)向中高端邁進。通用自動化設備與系統(tǒng)可以實現(xiàn)節(jié)能減排、高效運營，中長期受益產(chǎn)業(yè)升級。

因此，通用自動化標的雖然短期回調(diào)比較多，但是不改我們中長期看好的判斷，建議重點關注以下賽道相關標的：①工業(yè)機器人：綠的諧波、埃斯頓；②工控：匯川技術、中控技術、雷賽智能、科力爾；③激光產(chǎn)業(yè)鏈：柏楚電子、銳科激光、維宏股份；③機床：海天精工、華銳精密、歐科億