負油價刷新了我十二年的投資認知：十二問答?編者按：知識可以改變命運，無知也可以！1、美油下跌的真正原因？我認為有兩個方面：長期看，受到

負油價刷新了我十二年的投資認知：十二問答?

編者按：知識可以改變命運，無知也可以！

1、美油下跌的真正原因？

我認為有兩個方面：長期看，受到疫情與減產(chǎn)談判影響，尚未出現(xiàn)任何向好跡象。按照此前達成的減產(chǎn)協(xié)議來看，減持規(guī)模低于市場預(yù)期，而難以帶來趨勢性拐點。還有一個需求端的問題，即海外疫情何時能夠得到有效控制，需求端何時才能夠得到明顯恢復(fù)，這個根本沒有人能回答，這是最大的不確定性。

短期看，5月份合約暴跌是因為交割日臨近，（北京時間4.21凌晨2點），該移倉的已經(jīng)到06合約了，在里面的機構(gòu)不多了，剩下的多數(shù)散戶投資者，按理說交割就交割，沒必要這么暴跌，主要原因還是交割后沒有存儲空間了。美國能源信息署(EIA)周中公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當周，美國原油庫存(不包括戰(zhàn)略石油儲備)較此前一周增加1924.8萬桶，美國原油庫存變化值連續(xù)12周錄得增長，漲幅續(xù)刷紀錄新高。

2、價格暴跌其他投資者也損失很大嗎？

不會，多數(shù)機構(gòu)投資者已經(jīng)移倉并關(guān)注6月份原油期貨合約的交投，5月原油期貨合約的交易量遭到稀釋。流動性缺失以及最后期限瞬間加大合約價格的波動率，也催生了極端的報價。類似于上證50的期權(quán)，最后一天有價格沒價值。還有類似于中國銀行這種SB機構(gòu)才傻傻不知道移倉。

3、疫情導(dǎo)致原油需求減少，導(dǎo)致暴跌，是真的嗎？

是真的，有一半的原因吧，WTI原油之所以跌至負數(shù)，表面看是可用庫存短期內(nèi)已經(jīng)填滿，到期的5月份原油期貨合約馬上將要交付，實際上由于新冠疫情的影響，美國大部分地區(qū)仍處于禁售狀態(tài)。所以沒有買方，產(chǎn)生暴跌。海外疫情何時能夠得到有效控制，需求端何時才能夠得到明顯恢復(fù)，這是根本沒有人能回答的問題，這是下跌的主因，也是后面最大的不確定性。

4、油價是負數(shù)，我們加油就不花錢了嗎？美東時間20日，WTI5月原油期貨結(jié)算收跌55.90美元，跌幅305.97%，報-37.63美元/桶，歷史上首次收于負值。美油近月合約跌至1986年最低油價負數(shù)意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經(jīng)超過了石油本身的價值。

那我們加油不用花錢嗎？答案是做夢，首先這是期貨交割的價格，不是實物，-37.63美元的價格不是為了讓買家接貨，而是逼著買家平倉，即使是跌到-100美元，買家由于無力拿貨，也賺不到這個錢，其次布倫特原油的價格還是在20美元每桶附近，加油還是要花錢滴。

5、美油05合約大跌的原因還有哪些？除了上面分析的幾點之外，交割方式也導(dǎo)致了價格的下跌，美原油期貨是采用管道交割，買方進入交割環(huán)節(jié)后，需要告訴賣方將原油通過管道輸送到哪個倉庫。現(xiàn)在的狀況是輸油管道和庫存都是滿載，屆時如果投資者無法將油運走，但又不具備儲油、煉油能力，則只能移倉到6月合約。為避免被強制平倉，部分交易商往往會提前平倉5月合約，造成短時間出現(xiàn)大量賣盤，使得價格大跌。當然，本次除外。

6、全球每日生產(chǎn)多少桶？

2019年美國原油日產(chǎn)量達到1300萬桶,超過沙特和俄羅斯,成為世界頭號產(chǎn)油國。

2020年3月10日11時50分，全球最大油氣公司沙特阿拉伯國家石油公司宣布，將大幅上調(diào)4月的原油供應(yīng)量至1230萬桶/日，這比沙特現(xiàn)有供應(yīng)量970萬桶/日增加了26.8%。

俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）表示，俄羅斯有能力將日產(chǎn)量提高50萬桶/日。這將使該國的原油日產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的1180萬桶。伊拉克2019年的產(chǎn)量達到500萬桶/日，2024年將達到750萬桶/日。伊拉克2018年已超越加拿大成為全球第四大產(chǎn)油國。

7、原油的期貨合約可以一直延續(xù)移倉嗎？

可以連續(xù)移倉。移倉費有多貴呢? 用暴跌前的石油期貨數(shù)字算：從五月移到六月，18塊賣25塊買，虧27%。六月移到七月，25塊賣29塊買，虧15% 。這么移上一年，即使油價不變，光移倉費就讓你虧沒了。

8、網(wǎng)上段子調(diào)侃成品油價不降反升是桶貴了，能簡單直白的告訴我們，油桶多錢一個嗎？

現(xiàn)在油桶供不應(yīng)求，大概35美元一個，所以美原油05合約一度跌至-40美元一桶。現(xiàn)在實實在在的是桶貴！所以現(xiàn)在的問題已經(jīng)不是買不買油了，是你有沒有油桶的問題。原油是實物交割，如果交割后一手就是四萬加侖的石油實物給你，往哪里放？倉儲費都要虧死。所以到還沒移倉的，拼命賣，不管價格，白送，倒貼 ，怎么都要把倉位平掉，省了倉儲費。

9、期貨合約的各個價格是怎么計算出來的?

期貨合約的基差從理論上講是近月合約價格+倉儲成本+資金成本+損耗。所以理論上講是遠月合約價格會升水近月價格。上海原油期貨都是遠月升水，仔細觀察一下，基本都是每月升水12元左右。這是因為交易所規(guī)定的每月倉儲費用為12元，之前是6元。再加上資金成本，算一下賬，遠月合約價格是高還是低呢？

這也就能解釋為什么不能做正套的原因了，因為安全邊際不夠，沒有無風險套利區(qū)間，也就明白了為什么遠月合約跌幅小于近月的原因。美原油的倉儲成本在0.4-0.6美元每天左右，如果再加上運費和資金成本，也就明白了五月原油白給都沒人要的原因了，就算是白給的，你拿到六月去交割，單單倉儲成本就有12-18美元了。所以，買遠月原油合約在躺贏的同時躺死的可能性還是有的，謹慎！

10、老鐵們最關(guān)心問題來了：油價下跌會影響到中國嗎？

會的，我國是原油進口大國，以2019年為基準，原油海外依存度達到70.8%。2019年，中國原油進口額2404億美元，占總進口11.6%。原油進口量為37億桶，約5.06億噸，平均進口價64.97美元/桶。如果價格下跌至20美元/桶，則會節(jié)省約1,830億美元。

2020.04.24 10：27