政府投資基金 ABC

發(fā)布時(shí)間：2023-06-13 13:39:05

幾年前的一天，國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)“正金資本”去某一線城市對(duì)接業(yè)務(wù)，希望獲得該市政府投資基金的支持。過(guò)程中硬金資本的一把手Fred趙

幾年前的一天，國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)“正金資本”去某一線城市對(duì)接業(yè)務(wù)，希望獲得該市政府投資基金的支持。過(guò)程中硬金資本的一把手Fred趙四，對(duì)基金的投資策略、投資業(yè)績(jī)、投資人員只字不提，繪聲繪色的說(shuō)起和某某某小時(shí)候在一個(gè)大院長(zhǎng)大，大學(xué)和誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)上下鋪。又說(shuō)起最近和某省誰(shuí)誰(shuí)吃飯，該省已基本同意給10個(gè)億，條件是基金注冊(cè)到該省，同時(shí)在該省投資超過(guò)20億元。Fred不無(wú)得意的說(shuō)，吃飯吃到一半，原定的飛機(jī)已經(jīng)快要趕不上了。誰(shuí)誰(shuí)談性正濃，讓秘書(shū)打了個(gè)電話，叫飛行員等著，接著又硬拉著他聊了一個(gè)小時(shí)有的沒(méi)的。

?期間這個(gè)政府投資基金的領(lǐng)導(dǎo)有事稍微遲到了一會(huì)兒，F(xiàn)red還半開(kāi)玩笑似的奚落他，說(shuō)哎呦挺忙的嘛，我們這種機(jī)構(gòu)看不上呀。還好領(lǐng)導(dǎo)涵養(yǎng)好，全程報(bào)以原來(lái)在乙方練出的微笑，并請(qǐng)投資部研究是否要出資。投資部經(jīng)過(guò)初步盡調(diào)以后發(fā)現(xiàn)，該基金擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，實(shí)在的投資并不多。而且業(yè)內(nèi)都知道正金喜歡到各地忽悠錢(qián)、忽悠地、忽悠政策，再以某政府已投資的噱頭到市場(chǎng)上忽悠社會(huì)資金，最后再通過(guò)加杠桿以及“炒概念”等方式來(lái)資本運(yùn)作獲利。了解到情況后，自然該政府投資基金是沒(méi)有出資。據(jù)悉，目前趙四已被國(guó)家相關(guān)部門(mén)帶走調(diào)查。

以上故事純屬虛構(gòu)，若有雷同實(shí)屬巧合。

最近兩年私募募不到錢(qián)，政府投資基金現(xiàn)在火出圈。要了解政府投資基金，就要從什么是基金談起。日常生活中，我們經(jīng)常聽(tīng)到各種基金，大學(xué)寢室里有吃飯基金、給好朋友贊助戀愛(ài)基金、投資基金要找基神，比如中歐基金的葛蘭，被基民們親切稱呼為基金女神蘭蘭（我強(qiáng)烈懷疑你們買(mǎi)基金之前搜到下面的照片了）。

硅谷Sand Hill Road有大量的VC基金扎堆。孵化了包括蘋(píng)果、谷歌、臉書(shū)等一眾牛X的科技公司。其實(shí)就是一條破路，旁邊一片低矮的房子，還沒(méi)有我們某些縣政府辦公樓和門(mén)口的大道氣派。當(dāng)然最近還有網(wǎng)上被稱為最牛VC基金的合肥市政府。

?那到底什么是基金呢？其實(shí)基金一點(diǎn)也不復(fù)雜。通俗的說(shuō)，基金就是大家各自出份子，并委托某人或某機(jī)構(gòu)代為管理，用于特定用途的資金池。既然是用于特定目的的資金池，自然就衍生出幾大必備要素，一是誰(shuí)出錢(qián)、二是誰(shuí)來(lái)管、三是怎么用、四是怎么分，也叫募投管退。不管基金名稱如何變化，這四點(diǎn)是永恒不變的。而出臺(tái)的法律法規(guī)，很大程度上就是為了明確這四點(diǎn)內(nèi)容，讓基金在合理的范圍內(nèi)運(yùn)作，不要出岔子。比如，你贊助給朋友的戀愛(ài)基金，是讓朋友找對(duì)象用的，結(jié)果被用于吃喝玩樂(lè)，那你肯定不樂(lè)意對(duì)吧？下面我們來(lái)看看這四大要素，實(shí)踐過(guò)程中分別是怎么玩的。

一是誰(shuí)出錢(qián)。誰(shuí)出錢(qián)往往就體現(xiàn)在基金的名字里。比如，政府投資基金，前面的定語(yǔ)政府就是指出資人（或者部分出資人）。都說(shuō)有錢(qián)的是大爺，出資人在很大程度上決定了基金運(yùn)作的規(guī)則。就拿政府投資基金來(lái)說(shuō)，既然政府出錢(qián)了，那肯定政府是覺(jué)得有地方需要加大投資和扶持力度，比如高新產(chǎn)業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施等等。那基金設(shè)立好以后，就得往這些政府希望的領(lǐng)域中投資，要是投偏了或者績(jī)效不佳，政府就會(huì)通過(guò)審計(jì)等方式，予以糾偏甚至問(wèn)責(zé)。

?二是誰(shuí)管錢(qián)。上面說(shuō)的基金，比如創(chuàng)投基金、公益基金、政府投資基金等等，是按照功能來(lái)分的。有一些知名的基金管理人，比如紅杉、高瓴、軟銀這些，會(huì)打品牌，誰(shuí)來(lái)管錢(qián)有時(shí)候會(huì)體現(xiàn)在名稱中。比如軟銀愿景基金。每個(gè)基金還有代表人物。比如紅杉的沈南鵬、高瓴的張磊等等。這些就是管錢(qián)的，但可千萬(wàn)別誤會(huì)。雖然這些大機(jī)構(gòu)管了很多錢(qián)，動(dòng)輒成百、上千億，但是管得一般都是別人的錢(qián)，行話叫做募過(guò)來(lái)的。管錢(qián)的人負(fù)責(zé)按照說(shuō)好的約定去投資再分錢(qián)。比如，上面提到的軟銀愿景基金，根據(jù)基金2021年財(cái)報(bào)，虧損達(dá)到2.64萬(wàn)億日元（約262億美元，1397億元人民幣），市場(chǎng)一片嘩然。

?三是怎么用。不同的基金用法不一樣，具體怎么用可能是出資人說(shuō)了算，比如戀愛(ài)基金，吃飯基金；也可能管理人說(shuō)了算，比如蘭蘭的中歐醫(yī)療健康基金，一般你只能被動(dòng)買(mǎi)，不能干涉女神投哪些股票。這些用途可能目的是盈利的，也有可能是公益性的。比如，大家熟悉的公益基金，像紅十字會(huì)這些，就是募集善款，并用于對(duì)特定群體的幫扶。上文提到基民投資的基金，往往是證券投資基金，就是募集到的資金投入公開(kāi)上市的證券產(chǎn)品，比如股票、債券等，并獲取收益的。

?四是怎么分。公益基金，比如希望工程基金，目的是幫助建設(shè)學(xué)校，那最后學(xué)校建好驗(yàn)收，資金就用到位了，不會(huì)涉及到分錢(qián)的問(wèn)題。一個(gè)正常的投資基金，最后不管是賺了，虧了，都會(huì)涉及到錢(qián)怎么分的問(wèn)題。我們經(jīng)常聽(tīng)到一個(gè)基金說(shuō)Carry是多少，這個(gè)Carry指的就是基金的超額收益（Carried Interest 超過(guò)本金或者一定回報(bào)門(mén)檻之后的可分配收益）分配給管理人的比例，這個(gè)比例國(guó)際上通行的比例是20%。換句話說(shuō)，一個(gè)基金在回本，或者達(dá)到一個(gè)固定的收益后，如果還有多的部分，就分20%給基金管理人，80%在出資人之間分。

弄明白了基金是怎么回事兒，那政府投資基金相對(duì)就容易理解了，簡(jiǎn)單說(shuō)就是政府出資成立的一個(gè)投資實(shí)體，通過(guò)專門(mén)的管理人員，把資金投資于政府認(rèn)為需要的領(lǐng)域。所以重點(diǎn)是政府要什么，就知道這個(gè)基金該怎么搭了。那政府要什么呢？當(dāng)然是要GDP啊！GDP怎么來(lái)呢？你們肯定會(huì)說(shuō)，大基建、房地產(chǎn)唄！嗯，對(duì)了一半！有興趣的可以看一下我之前發(fā)的一篇我拿青春賭明天（欠債還錢(qián)系列之二---二舅鄉(xiāng)的發(fā)展實(shí)驗(yàn)）?

?看了二舅鄉(xiāng)發(fā)展實(shí)驗(yàn)，你就理解了過(guò)去二十年，我們?cè)趺纯啃刨J支撐，用基建和房地產(chǎn)把經(jīng)濟(jì)拉起來(lái)了。但是基建房地產(chǎn)本身要靠老百姓買(mǎi)單，老百姓收入不增加，就靠純靠信貸投入，早晚會(huì)有動(dòng)力枯竭的一天。因?yàn)闃?shù)不能長(zhǎng)到天上去，修第一條路物流通暢致富了，第二條因?yàn)樨浂嗔丝赡苓€有人用。貨的總需求就那么多，再建設(shè)第三條就基本荒廢了。所以發(fā)展動(dòng)力枯竭的時(shí)候，政府就著急要引入小平同志說(shuō)的第一生產(chǎn)力，那就是科技創(chuàng)新。

??科技創(chuàng)新那門(mén)檻可就高了，一般政府里面的人不太搞的明白。所以要想支持這些領(lǐng)域，就要給懂的人去做。懂的人去哪里找呢？有一個(gè)詞你們上面見(jiàn)過(guò)，就是VC（venture capital，不是維生素C），國(guó)內(nèi)叫風(fēng)險(xiǎn)投資或者創(chuàng)業(yè)投資！對(duì)，VC有點(diǎn)像市場(chǎng)和創(chuàng)新企業(yè)家之間的伙伴和翻譯。我們國(guó)家官方叫創(chuàng)業(yè)投資，是因?yàn)榉g鬧的笑話。據(jù)說(shuō)當(dāng)年專家給國(guó)家建議要搞風(fēng)險(xiǎn)投資。MoF審核的人說(shuō)有風(fēng)險(xiǎn)還投個(gè)毛線投？后來(lái)就改名叫了創(chuàng)業(yè)投資。其實(shí)這兩個(gè)翻譯都有點(diǎn)詞不達(dá)意。

ventue主要是冒險(xiǎn)，探索的含義，英語(yǔ)倒是挺貼切的，中文就很難找到一個(gè)類(lèi)似的詞，不知道是不是說(shuō)明我們的文化不太鼓勵(lì)這種行為。下圖是不是看著很眼熟？他不是GL8，是GL8的兄弟，雪佛蘭venture。那按照我們的翻譯，應(yīng)該叫雪佛蘭風(fēng)險(xiǎn)或者雪佛蘭創(chuàng)業(yè)。嗯。。。寶強(qiáng)應(yīng)該來(lái)做個(gè)廣告。

??類(lèi)似還有高校到處設(shè)的高級(jí)研究中心（institute for advanced studies）。IAS最早是普林斯頓搞的，把愛(ài)因斯坦等一眾大牛請(qǐng)去搞出名了。advance這里主要指的是超前，別人還沒(méi)想，我先去考慮的意思。不知道怎么就高級(jí)起來(lái)了？不知道是不是我們的文化比較喜歡排座次論高低。

基金一般意義上是一種股性資金。比如原來(lái)歐洲貴豬支持航海大冒險(xiǎn)，就是用類(lèi)似基金的形式。因?yàn)楹胶ｏL(fēng)險(xiǎn)太大了，不能說(shuō)十死無(wú)生吧，至少有一萬(wàn)種可能嗝屁，只有一種可能成功。

要是借錢(qián)給船長(zhǎng)那估計(jì)多半錢(qián)是回不來(lái)了，回來(lái)了收那點(diǎn)利息也沒(méi)啥大意思。但股本就不一樣了，股本就像買(mǎi)彩票，一本萬(wàn)利，但也可能血本無(wú)歸。這就是股性的魔力。韋小寶左腳紋了清明，等于拿半條命入股，但是陳近南許諾他成功以后就有無(wú)數(shù)的錢(qián)和女人。

??所以這些年政府設(shè)了好多支持創(chuàng)新的基金，動(dòng)不動(dòng)就成千上百億的投出去，錢(qián)一般都是先進(jìn)了國(guó)資平臺(tái)，再由國(guó)資平臺(tái)分給VC機(jī)構(gòu)。且不論這些錢(qián)是實(shí)打?qū)嵉模€是空頭支票喊口號(hào)的，就從動(dòng)機(jī)上看想，納稅人的錢(qián)給到了風(fēng)投機(jī)構(gòu)，讓風(fēng)投機(jī)構(gòu)去挖掘這些創(chuàng)新的好苗子，本質(zhì)上為的是創(chuàng)新能夠生根發(fā)芽，用今天的一粒種子換明天的五斤糧食。

但是理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨干。現(xiàn)在很多地方政府投資基金亂象叢生，我總結(jié)了一下，簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)大概有這幾點(diǎn)：

?一是很多地方不知到自己到底要什么。中國(guó)這么大，發(fā)展也不平衡。連溫飽都沒(méi)解決，你砸?guī)浊|去搞基礎(chǔ)研究和成果轉(zhuǎn)化，are you kidding me？

?二是創(chuàng)新環(huán)境和土壤不去好好保護(hù)，就想著摘桃子。真正的原始創(chuàng)新數(shù)量有限，你看我們自己人得諾貝爾獎(jiǎng)的數(shù)量就知道了。

?那你想著摘桃子也沒(méi)問(wèn)題，畢竟我們現(xiàn)在人均生產(chǎn)率只有歐美的大概1/6。那應(yīng)該多去跟學(xué)霸搞好關(guān)系，抓緊抄作業(yè)，明的暗的搞技術(shù)引進(jìn)對(duì)吧? 一邊偷偷抄作業(yè)，搞清楚做題思路，一邊再熬夜爆肝自己學(xué)通才是正道。跟學(xué)霸現(xiàn)在啥關(guān)系我就不說(shuō)了。好不容易自己想熬夜學(xué)一下，結(jié)果宿舍管理員22：30就把電閘拉了。