【導語】10月19日夜盤，動力煤期貨ZC2201合約率先跌停，隨后，幾個直接下游甲醇、尿素、乙二醇均相繼跌停。 故事從19日下午說起，當日15：0

【導語】10月19日夜盤，動力煤期貨ZC2201合約率先跌停，隨后，幾個直接下游甲醇、尿素、乙二醇均相繼跌停。

故事從19日下午說起，當日15：00期貨收盤后，一些消息開始陸續被轉發出來：

1、10月19日13時，榆林市召開了四季度煤炭保供專題會議，會上傳達了今天上午韓正副總理調研國家發改委指示精神，要求今天開始晉陜蒙主要產煤區市場煤價格在現有基礎上下調100元/噸。會上榆林市市長張勝利提出今天18點前所有在榆國有企業帶頭降價100元/噸，已簽訂長協保供企業價格不得超過1200元/噸，民營企業不得超過1500元/噸。對拒不執行者停止在榆國有企業的所有手續，同時將由發改委、能源局、公安局等相關單位聯動采取行政措施。

2、【秦皇島港與煤企聯合承諾，發布港口平艙指導價】記者從國家發改委獲悉，近日，作為我國北煤南運主要樞紐的秦皇島港，與煤、電上下游企業、鐵路等運輸單位達成共識，簽訂《保供穩價誠信經營承諾書》。承諾今冬明春供暖季期間，在環渤海港口的動力煤，裝船下水平艙價格5500卡不高于1800元/噸，5000卡不高于1500元，4500卡不高于1200元/噸，其他高卡資源不超2000元/噸。港口指導價將根據市場供求關系和保供需要適時合理調整。

3、國家發改委在鄭商所調研強調加強監管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨；并表示：煤炭是重要基礎能源，與國計民生密切相關，目前價格漲幅已完全脫離供求基本面，且臨近采暖季，價格仍呈現進一步非理性上漲的趨勢。國家發展改革委將充分運用《價格法》規定的一切必要手段，研究對煤炭價格進行干預的具體措施，促進煤炭價格回歸合理區間，促進煤炭市場回歸理性，確保能源安全穩定供應，確保人民群眾溫暖過冬。

全球能源危機背景下，我國的碳中和、碳達峰政策對能耗企業進行的規范，以及國內煤炭資源的緊張，使得今年甲醇期貨主力合約前期在供應受限與成本推動的支撐下大幅上漲，高點4235元/噸。不到10天，期貨暴跌近1000點，極端行情不斷上演。

19日下午期貨收盤后，太倉紙貨開始呈現恐慌拋售的態勢，至下午5點，跌幅100余元，當晚期貨跟隨黑色系跌停；20日，現貨開盤大幅向下260元/噸，遠期紙貨亦是如此，整個上午幾無買盤聽聞；至下午，華東、華南均開始滋生一些補合約的買盤需求，這似乎預示著20日夜盤看來不會直接跌停了，但大幅低開的命運仍在所難逃。

但有煤制甲醇企業表示：我們買不到跌價的煤。也許會有人提出疑問，大多工廠都有配套煤礦，我們不可以用當前的現貨價格來計算工廠的原料成本。但實際上，很多工廠的配套煤礦的煤種并不使用于自家甲醇工廠，因此仍有大量工廠需要外采。另有一些企業，則是煤礦與甲醇企業獨立核算，在甲醇虧損的情況下，何不停下甲醇裝置而售出高價煤炭，這何樂而不為？

目前西北地區部分甲醇工廠煤炭到廠都要2000元/噸以上，4500元/噸附近的現金流成本似乎并不支持如此的暴跌。今日魯北地區已有實單商談跌至3560-3600元/噸送到，倒推西北3300-3400元/噸的出廠價格。如此困難的外采原料煤炭，再每噸以1000多元的虧損價格銷售出去，這又似乎不符合銷售邏輯。至截稿前當日，近期外售的mto工廠大唐、久泰均因成本問題而降負荷至7成。因此繼續關注是否有新的工廠開始出現停車或降負荷從而對供應受限邏輯再次帶來支撐。

關于天然氣限氣，川渝工廠計劃于11月中旬開始陸續停車，最遲至12月初；據悉，一些氣頭工廠已經開始了降負荷的操作，并減少了下月的合約發船計劃。伊朗地區近期氣溫舒適，但全球天然氣緊張的局面，伊朗地區也不會避免，因此同樣密切關注伊朗氣溫的變化對天然氣供應的影響。

實際上，在這次19-20日的暴跌之前，市場的供需已經出現的問題是業者都關注到的。沿海mto的停車降負荷已經使得港口的需求驟減，引水緩慢與化工品堵港所導致的卸貨緩慢與港區倒流內地才使得沿海庫存呈現了難以累庫的局面。而隨著內地mto的停車與甲醇外售的開始，前期強勢的內地短時也開始逐步凸顯供應過剩的狀態，在內地與沿海同步開始過剩的時候，似乎早已預示了大跌的到來。而宏觀利空的確是最大的導火索，動力煤期貨瘋狂的態勢蒙蔽了多頭們的眼睛。

11-12月，浙江地區仍有MTO計劃停車，需求的繼續走弱將使得華東地區在11月或大概率累庫。2021年高點已現，隆眾建議持續關注供需情況的邊際變化。