導(dǎo)語：2021年上半年中國甲醇價格整體呈震蕩運行后沖高回落態(tài)勢，且整體價格中樞較過去兩年均有所上移。值得一提的是，今年上半年，隨疫苗

導(dǎo)語：2021年上半年中國甲醇價格整體呈震蕩運行后沖高回落態(tài)勢，且整體價格中樞較過去兩年均有所上移。值得一提的是，今年上半年，隨疫苗接種率提高、限制措施的解除，全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇明顯；然各國貨幣政策分化引發(fā)的通脹上升影響，能源、化工品等價格整體上行明顯，尤其油、煤、氣等源頭品種對中下游成本傳導(dǎo)尤為明顯，且該因素在全球甲醇行業(yè)引發(fā)的系列問題也逐步有所體現(xiàn)。譬如：因煤價/氣價成本上移明顯，國內(nèi)/國際部分項目降負(fù)/臨停等均有體現(xiàn)。此外，進(jìn)口縮量對市場支撐亦不容小覷。

從產(chǎn)品價格走勢來看，1-4月中上旬市場整體呈區(qū)間窄幅震蕩趨勢運行，影響因素雖有宏觀消息階段影響，但驅(qū)動力度多青睞基本面表現(xiàn)。4月下-6月份，甲醇市場呈強(qiáng)勢沖高回落趨勢運行，該階段期現(xiàn)市場來自于通脹、煤炭等驅(qū)動體現(xiàn)尤為強(qiáng)勢。不過6月中下起基本面偏弱情況下，現(xiàn)貨與盤面出現(xiàn)劈叉走勢，即現(xiàn)貨降或漲幅較小，而期貨維持沖高運行。

從上半年產(chǎn)品絕對價格來看，各地甲醇價格高點多出現(xiàn)在5月份，其中5月12日甲醇期貨主力合約MA2109封于漲停板，次日延續(xù)強(qiáng)勢沖高后回落，最高觸及2852點，創(chuàng)下2018年10月下旬以來新高；受此影響，5月13日江蘇出罐價格攀升至2830-2910元/噸，較年初走高370-430元/噸。期間內(nèi)蒙北線高點2380-2400元/噸，較年初走高380元/噸，該點出現(xiàn)在5月17日。從當(dāng)月整體驅(qū)動因素來，除通脹升溫引發(fā)大宗商品集體大漲外，因安監(jiān)趨嚴(yán)致產(chǎn)煤區(qū)煤礦關(guān)停增多、煤管票限制及進(jìn)口煤不足等引發(fā)的煤炭供應(yīng)不足、煤價強(qiáng)勢推漲等成本端邏輯驅(qū)動走強(qiáng)；與此同時，國際裝置臨停、進(jìn)口到貨緩及港口持續(xù)去庫等產(chǎn)業(yè)因素帶動亦不容忽視；故該階段港口現(xiàn)貨與09合約基差持續(xù)走強(qiáng)，最高攀升至+230元/噸附近，且市場整體呈反向結(jié)構(gòu)。

從產(chǎn)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，上半年國產(chǎn)、進(jìn)出口量相較去年同期出現(xiàn)增減不一表現(xiàn)；其中1-6月中國甲醇產(chǎn)量總計3480萬噸，同比約增403萬噸；而上半年進(jìn)口總量預(yù)估在583萬噸，同比則縮量14.5萬噸；期間出口總量預(yù)計在23萬噸，同比增18萬噸。需求端則整體表現(xiàn)良好，產(chǎn)業(yè)終端需求多延續(xù)疫情過后的修復(fù)節(jié)奏；其中傳統(tǒng)下游行業(yè)上半年加權(quán)均開工在46.23%，同比增7.31%，醋酸、BDO利潤暴增，甲醛利潤亦有好轉(zhuǎn)；下游烯烴開工整體表現(xiàn)良好，上半年開工均值在86.60%，同比增8.56%。

此外，上半年進(jìn)口縮量、出口增量背景下，港口整體去庫節(jié)奏較2019年形成鮮明對比；聞部分時段個別社會庫幾乎出現(xiàn)罐空現(xiàn)象。而內(nèi)地階段供需博弈加劇時，與港口價差走擴(kuò)頻率增多，如2月、5月及6月產(chǎn)區(qū)西北與港口區(qū)域套利均有開啟；配合雙控、煤緊及檢修等，3月-5月初內(nèi)地主要企業(yè)廠庫庫存天數(shù)亦有所回調(diào)。

值得一提的是，上半年國內(nèi)大宗商品價格上漲過程中，源頭端價格上移所引發(fā)的成本重心上移較明顯，而上游成本向下游傳導(dǎo)階段節(jié)奏略顯不暢；比如，4月下起煤價大幅推漲，然國內(nèi)煤制甲醇雖價格同步有跟漲，然5月底以來整體理論測算仍處虧損狀態(tài)，且上半年煤頭整體運營遜于氣頭項目。

就下半年來看，國內(nèi)甲醇供需仍存在一定新增量的釋放預(yù)期，供應(yīng)端除需警惕來自進(jìn)口端的小幅增量預(yù)期外，本土預(yù)計仍有300萬噸新建甲醇項目計劃投產(chǎn)，譬如：山西亞鑫、久泰（托縣）等；此外，秋檢、雙控、環(huán)保及煤氣供需等季節(jié)性因素對供應(yīng)影響仍需持續(xù)關(guān)注。需求端來看，步入7月份傳統(tǒng)需求表現(xiàn)偏弱、烯烴項目檢修預(yù)期等引發(fā)的基本面弱預(yù)期尚存；中長線哈密恒友、天津渤化等新建烯烴項目投產(chǎn)仍較可期，另利而安柳州、河南心連心及山東聯(lián)億等新建甲醛項目下半年已有投產(chǎn)預(yù)期，且悉部分7-8月存試生產(chǎn)預(yù)期。故綜上來看，下半年除持續(xù)關(guān)注疫情后的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)修復(fù)、能源供需錯配引發(fā)波動外，產(chǎn)業(yè)面需格外緊盯需求新增量釋放的落實。在宏觀、產(chǎn)業(yè)相對疊加情況下，預(yù)計下半年甲醇價格中樞處高位寬泛震蕩概率較大。

文章來源：金聯(lián)創(chuàng)化工

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