核心邏輯：四季度國內預計新增產能 470 萬噸/年，投產壓力較大。今年 7-8 月份國內檢  修裝置較多，因此秋季檢修產能較為有限，預計四季

核心邏輯：四季度國內預計新增產能 470 萬噸/年，投產壓力較大。今年 7-8 月份國內檢 修裝置較多，因此秋季檢修產能較為有限，預計四季度供應壓力或逐步提升。目前伊朗地區甲 醇裝置仍然處于集中停車狀態。此外，由于天然氣價格高企，歐洲甲醇裝置目前也處于減產或 停產狀態，因此四季度進口量難出現明顯放量，月度進口量或下降至 100 萬噸以下。

需求方 面，10 月份仍有部分 MTO 裝置有檢修計劃，同時在低利潤壓制下，烯烴和傳統需求難有明顯 提升。四季度甲醇用作冬季取暖的燃料類需求將有所增加，不過在終端消費整體恢復較為緩慢 的背景下，需求面臨的負反饋風險依然較大。能源端，隨著供應進一步收緊，以及下游冬儲補 庫陸續開啟以及工業需求穩步恢復，四季度煤價仍有上行可能，對甲醇將提供一定底部支撐。 綜合來看，四季度甲醇供應增量將大于需求，供需逐步承壓，預計價格重心或逐步下移。

四季度投產壓力較大，關注成本端及氣頭限產情況

后市新裝置方面，2022 年全年預計甲醇新增產能 590 萬噸，產能增速 5.5%，與 2021 年 相比產能增速放緩。一季度新投產裝置有兩套，分別是內蒙古黑貓一期 30 萬噸/年裝置和安 徽臨渙 50 萬噸/年裝置。二季度投產的裝置是寧夏寶豐 40 萬噸/年。四季度預計新增產能 480 萬噸，其中寧夏鯤鵬 60 萬噸/年裝置、內蒙古久泰 100 萬噸/年裝置和寧夏寶豐三期 240 萬噸/年裝置這三套大型裝置投產確定性較大，因此四季度國內新投產壓力較大。

需求有所改善，但低利潤下仍存負反饋風險

目前我國甲醇下游需求中，MTO/MTP 占 58%，甲醇燃料占 17%，MTBE 和醋酸各占 6%， 甲醛占 5%，二甲醚占 4%，DMF 占 1%，其他占 3%。用下游各自的權重乘各自開工率可以得 出下游加權綜合開工率。
投產方面，截止目前烯烴新投產兩套裝置，分別是新疆廣匯 20 萬噸/年和天津渤化 60 萬噸/年 MTO 裝置，后期暫無 MTO 新增投產。四季度傳統下游存在部分投產計劃，但由于傳 統需求占比很小，因此對甲醇需求提振相對有限。

四季度甲醇需求增量主要是用作冬季取暖的燃料類需求，甲醇作為清潔能源的燃料需求 環比將呈季節性增長。由于具備一定的優勢，甲醇燃料和甲醇鍋爐開始在工業及民用領域加 快應用。此外，有關甲醇汽車以及甲醇船舶燃料的推廣應用也在穩步進行，未來甲醇作為清 潔環保類能源的使用范圍將越發廣泛。