道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油期貨價(jià)格于當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日暴跌，5月交割的西德克薩斯中質(zhì)原油（”West Texas Intermediate”）在周一石油市場(chǎng)

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油期貨價(jià)格于當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日暴跌，5月交割的西德克薩斯中質(zhì)原油（”West Texas Intermediate”）在周一石油市場(chǎng)收盤(pán)時(shí)首次破零,跌至每桶-37.63美元的新低，單日跌幅306％,意味著產(chǎn)油商已經(jīng)在倒貼錢(qián)給買(mǎi)家以脫手原油。定于5月交付的石油受到的打擊最大，因?yàn)樵撈谪浐霞s在本周二（4月21日）到期。6月份交貨的合約仍處于正區(qū)域。在交投最活躍的美國(guó)期貨合約中，6月交割的原油周一下跌18％，收于20.43美元，而11月交割給俄克拉荷馬州主要交易中心的原油收于31.66美元。21日開(kāi)盤(pán)后，5月原油合約已回歸正區(qū)域，現(xiàn)報(bào)1.3美元/桶，6月合約小幅上漲，現(xiàn)報(bào)22美元/桶。

一．為何美國(guó)原油價(jià)格在紐約周一（4月20日）暴跌？？？

1. 原油需求斷崖式減少，美國(guó)原油存儲(chǔ)空間告急

國(guó)際能源署(“IEA”)上周預(yù)計(jì)，今年全球石油需求會(huì)較去年減少930萬(wàn)桶/日，4月的需求將同比減少2900萬(wàn)桶/日，降至1995年以來(lái)低谷。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)歷史性跳升，紐約原油期貨的交割中心，俄克拉荷馬州庫(kù)欣（”Cushing”）油庫(kù)的庫(kù)存已經(jīng)大幅增加。美國(guó)能源信息署(“EIA”)上周又公布，上上周美國(guó)原油庫(kù)存環(huán)比增加1900多萬(wàn)桶，連續(xù)兩周創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)且連續(xù)12周增加。此外，高盛大宗商品主管JeffreyCurrie在上月末報(bào)告中稱，應(yīng)對(duì)新冠肺炎的社交隔離措施目前影響全球92%的GDP，預(yù)計(jì)石油受到的打擊可能是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所受打擊的兩倍多。高盛當(dāng)時(shí)就警告，油價(jià)可能跌至高位負(fù)值，讓原油價(jià)格鎖定在負(fù)值區(qū)間。

Rystad Energy的石油市場(chǎng)主管 Bjornar Tonhaugen在本周一評(píng)論稱，全球供需失衡的問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始真正反映到油價(jià)中。華爾街日?qǐng)?bào)分析，當(dāng)前石油價(jià)格的暴跌，加上人們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在秋季復(fù)蘇，導(dǎo)致了一種叫做“contango”的市場(chǎng)狀況，即未來(lái)商品的價(jià)格將比現(xiàn)在更高。但這次，交易員爭(zhēng)相平倉(cāng)，因?yàn)樗麄儞?dān)心在原油供應(yīng)日益過(guò)剩的情況下，很難找到存放實(shí)物石油的地方，而相比需求，產(chǎn)油量未減少，導(dǎo)致儲(chǔ)存量與日俱增。同時(shí)，瑞穗證券美國(guó)能源部主管RobertYawger在周一的報(bào)告中表示：“供應(yīng)正在威脅未來(lái)數(shù)周的庫(kù)存，而原油的泛濫也沒(méi)有減弱的跡象。”他說(shuō)，如果原油庫(kù)存水平繼續(xù)以目前的水平增長(zhǎng)，美國(guó)庫(kù)存將在兩周內(nèi)打破歷史最高記錄，并在八至九周內(nèi)達(dá)到最大容量。這些數(shù)字意味著，儲(chǔ)存費(fèi)用已經(jīng)大幅溢價(jià)，貿(mào)易商很快就將沒(méi)有足夠空間來(lái)儲(chǔ)存原油。對(duì)交易商來(lái)說(shuō)，如果不平掉5月的合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且在本周二（4月21日）合約到期后的幾天內(nèi)就需尋找到新的儲(chǔ)存點(diǎn)，基本上是不可能的。這讓5月合約對(duì)純虛擬交易的交易商來(lái)說(shuō)變成了燙手山芋，進(jìn)而導(dǎo)致近期原油價(jià)格大幅折價(jià)交易。

2. 沙特阿拉伯與俄羅斯之間的價(jià)格戰(zhàn)，原油供應(yīng)日益過(guò)剩

無(wú)視COVID-19疫情的影響和需求的降低，主要石油生產(chǎn)國(guó)的原油生產(chǎn)量在今年不降反增。在OPEC減產(chǎn)建議遭到產(chǎn)油國(guó)俄羅斯拒絕后，沙特阿拉伯于3月8日宣布將官方石油價(jià)格下調(diào)每桶6至8美元，同時(shí)自4月起將原油日產(chǎn)量從970萬(wàn)桶調(diào)高至1000萬(wàn)桶，必要時(shí)增至1200萬(wàn)桶。此后，沙特國(guó)家石油公司（“SaudiAramco”）連續(xù)發(fā)聲將擴(kuò)大產(chǎn)能。3月30日，沙特能源部宣布，自5月起沙特原油日出口量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高60萬(wàn)桶至1060萬(wàn)桶。另一方面為了保持市場(chǎng)份額，俄羅斯也表示會(huì)提高產(chǎn)量。俄羅斯能源部長(zhǎng)AlexanderNovak稱，俄羅斯短期內(nèi)可將其產(chǎn)量提高20-30萬(wàn)桶/日，長(zhǎng)期則可提高50萬(wàn)桶/日。2月份的產(chǎn)量約為每日1,130萬(wàn)桶。

盡管沙特阿拉伯和俄羅斯和其他主要石油生產(chǎn)國(guó)在4月12日達(dá)成了將日產(chǎn)量減少970萬(wàn)桶的協(xié)議，但越來(lái)越多的人擔(dān)心，由于原油需求的驟減和年初產(chǎn)能的提高，這份純屬自愿的協(xié)議不足以防止石油市場(chǎng)出現(xiàn)因需求萎縮而創(chuàng)紀(jì)錄的原油儲(chǔ)量盈余。分析估計(jì)，由于COVID-19的影響，全球?qū)κ兔刻斓男枨笙陆盗舜蠹s2500萬(wàn)桶至3500萬(wàn)桶，是石油國(guó)家承諾削減的數(shù)量的三倍半，更加劇了市場(chǎng)對(duì)于原油儲(chǔ)存空間的恐慌。

3. 期貨市場(chǎng)特有的現(xiàn)象，合約到期前后可能會(huì)出現(xiàn)劇烈的價(jià)格波動(dòng)

五月原油期貨價(jià)格的振蕩也代表了一種期貨市場(chǎng)特有的現(xiàn)象，合約到期前后可能會(huì)出現(xiàn)劇烈的價(jià)格動(dòng)。本周二即將到期的五月期貨合約刺激了周一的交易。原油屬于大宗商品，并非股票，隨著合同交割日期的臨近，石油期貨價(jià)格與實(shí)際每桶石油價(jià)格逼近一致。合同到期也將迫使純虛擬交易的交易商提前出售手中的期貨合約。同時(shí)，控制大量期貨合約的交易所買(mǎi)賣基金（“Exchange-TradedOil ETFs”）屬于必須在到期時(shí)出售的基金。其強(qiáng)制賣出五月期貨合約也增加了價(jià)格的下行壓力。另外，不排除市場(chǎng)上部分原油買(mǎi)家故意壓低5月原油期貨價(jià)格，逢低購(gòu)買(mǎi)原油的行為。盡管五月原油期貨合約價(jià)格跌至負(fù)數(shù)，6月份交貨的桶價(jià)仍處于正區(qū)域，下跌18％，收于20.43美元，而11月交割給俄克拉荷馬州主要交易中心的原油收于31.66美元左右。這些較高的價(jià)格，反映了投資者的樂(lè)觀情緒，即全球經(jīng)濟(jì)將在今年晚些時(shí)候反彈。然而，11月原油價(jià)格始終在每桶30美元左右，低于許多生產(chǎn)者的收支平衡，仍然表明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

因此，從某種程度上說(shuō)，周一的價(jià)格走勢(shì)雖然肯定是看跌，但5月合約的走勢(shì)不一定能準(zhǔn)確反映供需基本面。能源分析全球主管TomKloza警告說(shuō)，將價(jià)格行為解讀為沒(méi)有可用存儲(chǔ)空間的標(biāo)志是錯(cuò)誤的。近期合約的下跌不一定意味著汽油價(jià)格會(huì)一直便宜。

二．投資者需要注意什么？？？

五月和六月的合約存在如此高的差價(jià)，理論上存在巨大的期限套利，即買(mǎi)入5月并拋出6月合約，就能一桶賺10美元，利潤(rùn)率超過(guò)100%。然而實(shí)際上，若在4月20日買(mǎi)入5月份的合約，就將在明日合約到期后受到與合約對(duì)等分量的原油，在幾天內(nèi)尋找到儲(chǔ)存點(diǎn)，并進(jìn)行交割，基本上是不可能的，這也是造成周一油價(jià)大跌的原因之一。然而，石油價(jià)格的下跌給股市投資者提供了一個(gè)可以以折扣價(jià)購(gòu)買(mǎi)高質(zhì)量的工業(yè)股票的機(jī)會(huì)。迄今為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的能源股份下跌了約44％，遠(yuǎn)超道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的可比跌幅。且美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格下跌了81％是造成行業(yè)股價(jià)下跌的最大原因。投資者可以了解相關(guān)的能源股，以便在油價(jià)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)做好準(zhǔn)備。

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